Продолжение… Часть 1, Часть 2, Часть 3, Часть 4, Часть 5, Часть 6.
В этой статье прикоснемся к магии портфельного инвестирования. Те, кто впервые с ним знакомятся не могут поверить, что с помощью портфельного можно не только снизить риск вложений, но и увеличить доходность.
Продемонстрируем эту магию на примере портфеля, который я назвал “Портфель Домохозяйки”.
Состав портфеля таков: 45% акции, 30% облигации, 20% золото и 5% серебро.
- «акции» — паи открытого фонда акций «Добрыня Никитич» УК «Тройка Диалог»,
- «облигации» — паи открытого фонда облигаций «Илья Муромец» УК «Тройка Диалог»,
- «золото» — учетная цена на золото Центрального банка России (в рублях за 1 г),
- «серебро» — учетная цена на серебро Центрального банка России (в рублях за 1 г).
Дабы избежать обвинений в рекламе, поясню, что котировки паев ПИФов «Тройки Диалог» использованы лишь потому, что в 1997 году не было индексных фондов ни акций, ни облигаций. Первый индексный фонд акций в России появился лишь в 2003 году, в это же время начали рассчитываться первые облигационные индексы. Поэтому котировки паев ПИФов «Тройки» оказались удачным способом восполнить пробел этих данных.
Источники: сайт УК Сбербанк, сайт ЦБ РФ.
Если бы вы вложили 100.000 рублей в конце 1997 года, использовали ребалансировку, то получили бы 18.056.530,52 руб. или умножили бы состояние в 180 раз! Тогда как акции выросли бы в 20 раз, облигации 48 раза, а золото 41 раз, а серебро 27 раз! А разница в доходности всего чуть более 10% годовых. Так это еще портфель без ежегодных добавлений!
Представьте, если бы добавляли каждый год…
У читателя может возникнуть вопрос, как может портфель превзойти все его составляющие активы по доходности?
Дело в том, что мы не просто разбиваем капитал портфеля на четыре части и забываем про него на 19 лет. Этого недостаточно. В соответствии с алгоритмом расчетов нужно выдерживать первоначальную структуру портфеля («45% + 30% + 20% + 5%») по состоянию на конец каждого календарного года. А поскольку за год соотношение активов в портфеле всегда изменяется (стоимость одних активов растет, стоимость других падает), в конце каждого года мы должны вновь привести структуру портфеля к исходному состоянию. Такая ежегодная операция называется «ребалансировкой портфеля».
Рассмотрим пример из 1998 года. Тогда вследствие девальвации и дефолта российские акции и облигации резко упали в цене, а цены на золото и серебро, напротив, резко выросли. Поэтому по состоянию на 31 декабря наши активы имели бы уже следующую стоимость:
- 45 000,00 руб., вложенные в начале года в акции, стали бы стоить уже 12 968,14 руб.,
- 30 000,00 руб., вложенные в облигации, — 4 721,76 руб.,
- 20 000,00 руб., вложенные в золото, — 68 716,70 руб.,
- 5 000,00 руб., вложенные в серебро, — 14 047,21 руб.,
Поэтому, для того, чтобы вернуть наш портфель к структуре «45% + 30% + 20% + 5%», 31 декабря необходимо было бы продать некоторое количество золота и серебра и на эти деньги докупить акций и облигаций. Общая стоимость портфеля на тот момент составила бы 100 453,81 руб. (12 968,14 + 4721,76 + 68 716,70 + 14047,21). Для того, чтобы вернуть портфель в исходное положение необходимо провести следующие операции (ребалансировку):
- продать «золото» на сумму 48 625,94 руб. = 68 716,70 – 20 090,76 (20% от 100 453,81),
- продать «серебро» на сумму 9 024,52 руб. = 14 047,21 – 5 022,69 (5% от 100 453,81),
- купить «акции» на сумму 32 236,07 руб. (45 204,21 (45% от 104 453,81) – 12 968,14)
- купить «облигации» на сумму 25 414,38 руб. (30 136,14 (30% от 104 453,81) – 4721,76).
В результате общая стоимость нашего портфеля остается без изменений (104 453,81 руб.), однако теперь каждый актив вновь составляет заявленные ранее доли 45% + 30% + 20% + 5%.
Такую операцию проводим каждый год. А целый год не вспоминаем про инвестиции вообще.
Почему же стратегия работает?
Да потому, что она стимулирует продавать активы по высоким ценам и покупать по низким. Что и требуется для успеха в инвестициях. На российской почве применение портфельных принципов дает куда более впечатляющие результаты, чем на западных из-за волатильности рынка.
Стоит отметить, что в расчетах не учтены потери на комиссиях и налогах, возникающие при ежегодном проведении операций. В результате учета этих издержек итоговая доходность портфеля несколько уменьшится, однако общая картина при этом не изменится.
Учтите, что доходность в прошлые периоды не гарантирует их в будущем.
И еще очень важное замечание:
Хочу предостеречь читателей от немедленного применения указанной техники «в лоб». Дело в том, что описанный подход — хорошая иллюстрация действенности методики, но ни в коем случае не является рекомендацией. На самом деле портфельные подходы — это намного сложнее, чем просто разбить сумму на несколько частей и ежегодно восстанавливать баланс. Реальный состав портфеля и реальные пропорции активов должны выбираться строго индивидуально и зависеть от многих вещей: от горизонта планирования, устойчивости к риску, целей и прочие.