Возможно, самый важный урок инвестирования, который я усвоил, – это когда нечего делать, ничего не делать. Проблема в том, что на самом деле ничего не делать –  сложнее всего сделать. Мы все хотим чувствовать, что действуем на опережение, а для этого нужно что-то делать, даже когда на самом деле ничего не нужно делать. Так что требуется большая дисциплина, чтобы на самом деле противостоять побуждению что-то сделать и не делать ничего. В этом случае, однако, обязательство ничего не делать, вероятно, является наиболее активным действием.

Когда придет время действительно что-то сделать, заставить деньги работать, вы узнаете по тому факту, что это такая привлекательная возможность, что было бы глупо не воспользоваться ею. Это, конечно случается нечасто, но, когда они появляются, они настолько очевидны, что дают вам пощечину. Как говорит Джим Роджерс, это все равно что видеть «деньги, лежащие в углу», и все, что от вас требуется, – это наклониться и поднять их. Вот каково это, когда пора перестать ничего делать и начать что-то делать.

Другой способ подумать об этом – осознать, что подавляющее большинство ошибок инвесторов возникает из-за чувства необходимости что-то сделать, из-за активности, а не из-за простого терпеливого ожидания реакции на поистине фантастическую возможность. Вместо того, чтобы реагировать только на реальную возможность, они реагируют на социальное давление или зависть, когда видят, что их сосед «убийственную ставку» на акции доткомов, например, 2000, или жилую недвижимость, например, в 2005-м, или опционы колл сегодня.

Между тем, когда появляется поистине потрясающая возможность, они парализованы страхом действовать в одиночку, без утешения в компании других, например, акций в 2009 году, недвижимости в 2012 году или золота в 2015 году. Или они просто не обращают внимания. Они заказывают Domino’s Pizza каждую неделю на протяжении десятилетий, но никогда не думают о покупке одной из самых прибыльных акций за последние несколько десятилетий. Они обновляют свой iPhone каждый год или два, но слишком боятся покупать акции после смерти Стива Джобса, когда стоимость акций падает до самой низкой за последние годы оценки.

Прямо сейчас, из-за чрезвычайных обстоятельств в мире, политики, экономики, денежно-кредитной политики и многого другого, желание что-то сделать даже больше, чем обычно. Однако возможности вложить деньги в работу просто нет. По крайней мере, пока. Но она приближается. И пока это не произойдет, наиболее активная вещь, которую может сделать инвестор, – это просто взять на себя обязательство ничего не делать, понимая, что это не пассивное решение, а действительно очень активное.

Этот пост является отрывком из недавнего обзора рынка, опубликованного в The Felder Report PREMIUM.

The Felder Report. 09/09/2020

Сообщение Овладейте искусством ничего не делать появились сначала на Инвестиции для Своего Кошелька | Walletinvestments.ru.

Оценка не только высока, но и является одной из самых высоких за всю историю.

Законы инвестирования

The Wall Street Journal задался вопросом: «Переписал ли ФРС законы об инвестировании?»

Это был нечетный год, когда кризис Covid-19 ударил по экономике, но акции восстанавливались после резких потерь, а затем достигли новых максимумов. В результате стандартные меры показывают, что оценки находятся на редко встречающемся уровне, который обычно заканчивается плачевно.

Индекс S&P 500 торгуется с прибылью в 22 раза превышающей ожидаемую аналитиками – это самый дорогой уровень со времен пузыря доткомов. Он также торгуется по самому высокому коэффициенту прибыли, скорректированной на инфляцию, за последнее десятилетие – метод оценки, популяризированный экономистом Робертом Шиллером – почти 20 лет. Общая стоимость акций США в процентах от экономики США, которую Уоррен Баффет однажды назвал «лучшим единственным показателем того, где находятся оценки в любой момент», сейчас выше, чем когда-либо в годы доткомов.

Акции против процентных ставок

Некоторые предполагают, что акции могут быть не такими дорогими, как кажется, из-за чрезвычайно низких процентных ставок.

Джон Хассман много раз указывал на ошибочность этой теории. Журнал так объясняет эту ошибку.

Десятилетние казначейские обязательства в значительной степени отражают ожидания инвесторов относительно средних ставок по овернайт, установленных ФРС в течение следующего десятилетия. ФРС реагирует на то, что происходит с экономикой, устанавливая ставки выше, когда пытается охладить ситуацию, и более низких, когда она пытается подогреть ситуацию. Столь низкая доходность равносильна экономике с низким уровнем роста и низкой инфляции, в которой рост прибыли также будет низким. Зачем платить за акции при таком сценарии?

Акции против облигаций

Некоторые утверждают, что акции дешевле облигаций. Но это все равно что сказать, что трюфели дешевы по сравнению с лунными камнями.

На первый взгляд это звучит неплохо, но не имеет особого смысла, если вы думаете об этом дольше нескольких секунд.

ТИНА – TINA

Тогда есть ТИНА: There Is No Alternative – альтернативы нет. Идея TINA заключается в том, что люди должны куда-то инвестировать, они хотят быть ликвидными, поэтому они выбирают акции и облигации, создавая пузыри из обоих.

Проблема с TINA в том, что он основан на дискредитированной теории побочных денег, все эти деньги на обочине должны куда-то уходить.

Нет, это не так. Кто-то должен держать каждый доллар, каждую акцию, каждую облигацию, каждый биткойн, каждый евро и каждую унцию золота 100% времени.

Деньги не могут поступать ни в один из этих инструментов.

Если я беру 100000 долларов и покупаю биткойны, золото, акции, облигации или даже недвижимость, у меня есть все, что я купил, а у кого-то еще есть 100000 долларов.

Все, что произошло, – это своп. У меня есть актив, а у кого-то есть деньги. Таким образом, физические лица могут снизить уровень наличных средств, но уровень наличности в совокупности не может снизиться в результате покупки активов.

Обязательства ФРС

Вернемся к WSJ для новой теории.

В этом году ФРС пересмотрела порядок определения политики, отказавшись от практики упреждающего повышения ставок для сдерживания инфляции. В своих усилиях по восстановлению экономики он взял на себя обязательство удерживать краткосрочные ставки около нуля, пока инфляция не достигнет 2% и «в течение некоторого времени может умеренно превысить 2%». Это означает, что ставки в ближайшие несколько лет будут ниже, чем они были бы при предыдущей политике ФРС. Возможно, акции могут иметь более высокие мультипликаторы и при этом иметь разумную стоимость.

В конце концов, правила инвестирования изменились в прошлом. Инвестор и финансовый историк Питер Бернстайн отметил, как ветеран Уолл-Стритерс побледнел, когда дивидендная доходность по акциям упала ниже доходности по 10-летним облигациям – верный сигнал к продаже, сказали они ему. Что они упустили, так это того, что компании реинвестируют большую часть своих доходов, а не выплачивают их. Пройдет полвека, прежде чем дивиденды снова превысят доходность казначейских облигаций.

Возможно, действия ФРС в этом году изменили то, как инвесторы должны думать об оценке, но это еще не все, и эту гипотезу еще предстоит проверить.

Оценки растянуты на годы

Это объяснение может помочь объяснить быстрое восстановление в этом году, но оценки были растянуты на долгие годы.

Например, Shiller PE был 33,31 на 1 января 2018 года. Сегодня он лишь немного выше – 33,74.

Не гиперинфляция

Это тоже не функция доллара США, и, пожалуйста, не поднимайте нелепое понятие гиперинфляции.

Доллар США не упадет до нуля по сравнению с Йеной, евро, золотом и т. д. и т. д.

Понимаете ли вы последствия пассивного инвестирования?

Пожалуйста, подумайте, понимаете ли вы последствия пассивного инвестирования?

Я публикую отличные видеоклипы благодаря @TheBondFreak @GratkeWealth @DiMartinoBooth, @ profplum99 и другим.

Что касается пассивного инвестирования, есть один случай, когда побочные деньги могут иметь значение. Это наличные деньги в паевых инвестиционных фондах.

Большая часть наличных денег вне игры – это либо активные игроки, либо игроки, которые не хотят находиться на рынках по какой-либо причине. Эти люди чувствительны к цене или, по крайней мере, к чему-либо.

Паевые инвестиционные фонды, в основном представляющие пассивных инвесторов типа «покупай и держи», не имеют наличных денег в стороне. Они вкладывают деньги и безумно спешат вложить их в игру.

Проще говоря, паевые инвестиционные фонды покупают, и у кого-то есть деньги. Но что происходит, когда люди впадают в панику? Акции падают, то снова, то снова. Поступают запросы на выкуп. Фонды нужно продать, но кому?

Ни одна вещь

Итак, возьмите ФРС, бесплатные деньги от Конгресса, дневных трейдеров Робин Гуда, которые никогда не видели медвежьего рынка, и т.д.

Пассивное инвестирование и ФРС подпитывают чувство, что ничего не может пойти не так.

Все эти факторы играют роль. И невозможно в реальном времени точно выяснить, почему люди так реагируют.

Но пузыри по определению лопаются. Не спрашивайте меня или кого-либо еще, когда. Это длилось намного дольше, чем я думал.

Наконец, обратите внимание, что акции не падают из-за оценок или сценариев перекупленности. Слишком много покупателей на падении ждут в сторонке.

Акции падают в условиях перепроданности, когда приходят запросы на погашение и иссякает пул покупателей на падении.

Вечеринка продолжается.

Сообщение Новая парадигма ФРС добавляет гелия в фондовый пузырь появились сначала на Инвестиции для Своего Кошелька | Walletinvestments.ru.

Что такое пассивное инвестирование?

Пассивное инвестирование в широком смысле относится к портфельной стратегии «купи и держи» для долгосрочных инвестиционных горизонтов с минимальной торговлей на рынке. Индексное инвестирование, пожалуй, самая распространенная форма пассивного инвестирования, при которой инвесторы стремятся воспроизвести и удерживать индекс или индексы широкого рынка.

Приведенное выше объяснение взято из Investopedia.

Создает ли пассивное инвестирование пузырь?

Видео ответ. Короткая версия

Спойлер: Да

Длинная версия

Мои два цента

Для начала, спасибо @TheBondFreak @GratkeWealth @DiMartinoBooth и @ profplum99 и всем остальным в цепочке, кого я упустил.

Разобравшись с этим, пожалуйста, взгляните, что случилось со стратегией покупки и удержания в Nikkei.

Итоги стратегии «Покупай и держи» для Nikkei

• Nikkei упал на 82% за 19 лет.
• Каждое ралли в то время было неудачным ралли.
• Несмотря на рост на 158%, рост на 140%, два роста на 64% и рост на 63%, Nikkei все еще на 31% ниже, чем был 30 лет назад!

Начальная точка отсчета оценки

Nikkei был очень дешевым в 2009 году и невероятно дорогим на пике в 1990 году.

Поздравляем тех, кто попал в Nikkei в 2009 году. Их активы выросли на 280%.

Это показывает важность использования оценки в качестве отправной точки для инвестиций.

Может ли что-то подобное случиться в США?

Конечно, а почему бы и нет?

Это не прогноз, а просто наблюдение.

Сглаженный показатель Шиллера

Chicken Littles (примеч. Фильм про цыпленка, ставший легендарным)

Легко обвинять тех, кто постоянно указывает на оценки, коэффициенты PE по Шиллеру и тому подобное (включая меня, потому что я, честно говоря, никогда не думал, что пузырь снова вырастет так, как он это сделал).

Я не утверждаю, что DOW – это Nikkei или что он пойдет по этому пути. Но может.

Более того, пенсионные планы будут распяты, если фондовый рынок не будет ничего делать, в следующие 10 лет.

Тем не менее, история показывает, что оценки имеют значение. Япония является лучшим примером.

На этот раз будет иначе? Навсегда?

Источник MishTalk

Перевод Walletinvestments.ru

Сообщение Понимаете ли вы последствия пассивного инвестирования? появились сначала на Инвестиции для Своего Кошелька | Walletinvestments.ru.

Чарльз Диккенс, Большие надежды

Какой доходности вы ожидаете от акций в будущем?

«Не менее 20% в год».

Мой разговор с инвестором на прошлой неделе. Это дает вам представление о том, где мы находимся с точки зрения настроений.

Как они пришли к 20%?

Просто. Они увидели статистику, показывающую годовую доходность Nasdaq 100 ETF ($ QQQ) за последние 10 лет.

Что она показала?

Самая высокая 10-летняя доходность Nasdaq 100 ETF: 22,36% годовых в конце августа.

(примечание: QQQ был создан 10 марта 1999 г.)

Это общая доходность индекса Nasdaq 100 с 2009 года.

2009: + 55%

2010: + 20%

2011: + 4%

2012: + 18%

2013: + 37%

2014: + 19%

2015: + 10%

2016: + 7%

2017: + 33%

2018: + 0,04%

2019: + 39%

2020 г. с начала года (до августа): + 39%

«Почему следующие 10 лет не должны быть такими же? Это лучшие компании в мире, и технологии важны как никогда».

Действительно, единственная проблема заключается в том, что сегодня почти все согласны с этим заявлением, отсюда и массовая оценка за последние 10 лет.

Вопрос в том, как они будут себя чувствовать через 10 лет. Оправдаются ли их высокие ожидания и продолжат ли они платить высокие мультипликаторы в будущем?

Конечно, никто не знает ответа на этот вопрос, но шансы, кажется, не в пользу повторения доходности.

Почему?

10 лет назад рынок был совсем другим. США только недавно вышли из худшей рецессии со времен Великой депрессии, и Nasdaq 100 только что показал -7,88% в год за предыдущие 10 лет.

Это не опечатка. Инвесторы, купившие $ QQQ 31 августа 2000 г., будут терять 7,88% в год в течение следующих 10 лет. Это в целом потеря 56% капитала.

Вот как выглядит диаграмма…

Излишне говорить, что инвесторы не очень оптимистично смотрели в будущее в 2010 году, и оценки отражали это. Никто не ожидал, что в будущем доходность составит около 20% годовых. После того, через что они прошли, они, вероятно, были бы довольны несколькими процентами в год.

Сегодня у нас противоположная ситуация, когда рецессия считается хорошей вещью (потому что это означает усиление государственного стимулирования и снижение ставок от ФРС), IPO удваиваются в день открытия, а SPAC в моде. Трудно представить сценарий, при котором будущее выглядело бы иначе.

К сожалению, именно эти большие ожидания всегда были врагом будущих доходов. Мы видели это снова и снова на протяжении всей истории инвестирования.

«Но на этот раз все по-другому».

Вам будет интересно материал по теме: ЭТО ДЕЙСТВИТЕЛЬНО ДРУГОЕ ВРЕМЯ.

Каждый раз по-другому. Это не март 2000 года, октябрь 2007 года или февраль 2020 года. Даже если это «вершина», то, безусловно, будет не так.

Но когда ожидания столь же высоки, как сегодня, разумно понять, что это значит, и держать свои эмоции под контролем.

Отказ от ответственности: вся предоставленная информация предназначена только для образовательных целей и не является инвестиционной, юридической или налоговой консультацией или предложением купить или продать какие-либо ценные бумаги.

 Источник Compound Capital Advisors. CHARLIE BILELLO. 17.09.2020

Сообщение Большие Надежды появились сначала на Инвестиции для Своего Кошелька | Walletinvestments.ru.

• Акции не могут расти во время рецессии …

• Он «перепродан» или «при поддержке» и должен отскочить…

• Он «перекуплен» или «находится на сопротивлении» и не может пойти выше …

• Инвесторы рациональны и никогда не заплатят 239,50 долларов за что-то стоит 22,83 доллара …

• Цена не может быть ниже $ 0 …

• Процентные ставки не могут быть еще ниже …

• Вы не можете иметь рыночную капитализацию в 26 миллиардов долларов без продаж или доходов …

• Вы можете назвать пузырь/вершину без помощи задним числом …

• Волатильность не может быть выше …

• У ФРС “закончились патроны” и больше не будет …

• Государственный долг не может быть выше …

• Стоимостное инвестирование это легко …

Говорят, что картина стоит тысячи слов, и на рынках это абсолютно верно. Наличие нескольких экстремальных графиков на вашей стене может быть полезным напоминанием о том, что на рынках нет такого понятия, как «не могу», «не буду» или «должен».

Рынок не должен ничего делать, меньше всего того, что, по вашему мнению, он должен делать. Рынок делает то, что хочет, когда хочет. Это персонификация коллективной человеческой психологии в реальном времени со страхом и жадностью.

Вот что делает его таким сложным и в то же время таким интересным. Бывают случаи, когда оправдан скептицизм, и иногда вам нужно приостановить неверие, когда нет руководства, которое поможет вам разобраться, какая ситуация применима.

Найдите некоторые диаграммы, которые говорят с вами лично, и разместите их на своей стене в качестве постоянного напоминания о том, что диапазон возможных результатов намного шире, чем любой из нас думает. Мы уже видели пожизненный запас материала в 2020 году, и у нас еще есть полгода впереди.

Источник Compaund

Перевод Walletinvestments.ru

Сообщение Повесьте эти графики у себя на стене… Версия 2020 появились сначала на Инвестиции для Своего Кошелька | Walletinvestments.ru.

Я вырос на лыжных трассах на озере Тахо. Я был в лыжной команде Скво-Вэлли, и это было центром моей жизни более десяти лет.

Несколько месяцев назад на конференции меня спросили, чему меня научило катание на лыжах. Это было на сцене, где вы не можете обдумать свой ответ – вы должны выпалить все, что можете придумать.

Я не думал, что катание на лыжах научило меня чему-то инвестировать. Но один случай пришел на ум.

«Хорошо, позвольте мне перенести это в темное и трагическое место», – сказал я, прежде чем рассказать группе из 500 незнакомцев историю, о которой я не говорил почти 20 лет.

Десяток ребят из нас выросли вместе на лыжах. Большинство знали друг друга с детства.

К 2001 году мы были в позднем подростковом возрасте, проводя большинство наших часов бодрствования в течение предыдущего десятилетия, никогда не удаляясь друг от друга. Мы катались на лыжах шесть дней в неделю, 10 месяцев в году, проводя лето на леднике горы. Худ, штат Орегон и в Новой Зеландии, где времена года точно такие же. Катание на лыжах превыше всего. Большинство из нас проходили независимую учебную программу, которая позволяла нам обходить традиционную среднюю школу. После целого дня катания на лыжах мы прочитали несколько книг и вечером заполнили несколько анкет, что, к нашему изумлению, привело к получению диплома.

Количество времени, которое мы провели вместе, создало отношения ближе к братьям и сестрам, чем к друзьям. Лыжные гонки – это странный гибрид команды и индивидуального спорта. Вы тренируетесь, путешествуете и едите в команде, но сам спорт индивидуален. Наши результаты гонки не зависели друг от друга; наш ежедневный здравый смысл сделал.

Любая группа из дюжины подростков найдет способ для стычек. Половину времени я думаю, что мы ненавидели друг друга. Двадцать лет спустя, немногие из нас поддерживают связь.

Но из десятка подростков, с которыми к 2001 году я провел большую часть своей жизни, четверо из нас стали неразлучными лучшими друзьями.

Это история двух из них – Брендана Аллана и Брайана Ричмонда.

Вы принимаете удивительные вещи как должное, когда они становятся рутиной. Скво-Вэлли является одним из крупнейших горнолыжных курортов в Северной Америке, где проходила Олимпиада 1960 года, и которая привлекает миллион посетителей в год. Это потрясающе красивое место. Для нас это было просто домом.

Лыжные гонки требовали четырех часов тренировок в день, что было для нас работой. В остальное время – еще четыре часа в день, шесть дней в неделю – мы просто катались на лыжах и веселились. Мы называли это «свободное катание». Все остальные просто называют это катанием на лыжах.

15 февраля 2001 года мы только что вернулись с гонки в Колорадо. Наш рейс домой был отложен из-за того, что озеро Тахо было завалило снежной бурей сильной даже по здешним меркам. Вы не можете участвовать в гонках или тренироваться, когда накрывается новый снег – для гонок требуется плотный лед. Так что пришло время для недели свободного катания на лыжах.

Ранее в этом месяце Тахо получил несколько футов легкого пушистого снега от арктических температур. Буря в середине февраля была другой. Было тепло – едва в точке замерзания – и мощно, оставляя три фута тяжелого, мокрого снега поверх легкого порошка, который был перед ним.

В то время мы не думали об этом – в 17 лет не особо задумывались – но сочетание сильного снега на вершине пушистого снега создает в лавине идеальные условия для схода лавин.

Представьте себе толстый слой песка со слоем тяжелого цемента сверху. А теперь представьте, что выложите эти слои на крутой холм. Он хрупкий, склонный к скольжению. Такова была Скво-Вэлли в конце февраля 2001 года.

Горнолыжные курорты хорошо справляются с такими условиями, чтобы обеспечить безопасность людей. Немногие туристы понимают это, но если вы посетите горнолыжный курорт рано утром после снежной бури, вы услышите, как звучат бомбы. Звук не обманывает. С помощью комбинации минометов, гранат и зарядов, сброшенных с вертолетов, лыжный патруль делает управляемые взрывы на полях, подверженных риску, чтобы преднамеренно вызывать лавины, когда курорт пуст, подавляя сходы лавин до прибытия гостей (посмотрите некоторые видео).

Это эффективная система, позволяющая редко встречать лавины на крупных курортах.

Но если вы катаетесь на лыжах за пределами пределов – ныряя под канаты НЕ ПЕРЕСЕКАТЬ ЛИНИЮ, чтобы кататься на лыжах по запрещенной местности, не тронутой массой туристов из Bay Area, – система вам не поможет.

Катание на лыжах вне границ незаконно, является формой вторжения. Основная причина, по которой курорты не хотят, чтобы вы это делали, заключается в том, что это опасно.

Запрещенные районы не патрулируются, поэтому вы сами виноваты, если получите травму. Обычно они не ведут к кресельной канатной дороге, поэтому вы должны найти свой собственный путь назад.

И их не бомбят с целью контроля над лавиной. Так что именно здесь – вне пределов – лыжник, скорее всего, обнаружит скользящий гнев Матери Природы.

Утром 21 февраля 2001 года Брендан, Брайан и я встретились в раздевалке лыжной команды Скво-Вэлли, как мы делали это сотни раз. Несколько лет спустя мама Брайана сказала мне, что его последними словами, когда он выходил из дома тем утром, было: «Не волнуйся, мама, я не буду кататься вне пределов трассы».

Но как только мы щелкнули в лыжи, это то, что мы трое сделали.

Задняя сторона Скво-Вэлли, за кресельной канатной дорогой KT-22, представляет собой участок горы, длиной около мили, отделяющий Скво от горнолыжного курорта Альпийские Луга. Это хорошее катание – крутое, широко открытое, с холмистой местностью. И так как это вне границ, это было совершенно нетронутым. Наша частная игровая площадка.

До 21 февраля я катался здесь на лыжах около десятка раз. Это не было одним из наших частых мест, потому что это боль в заднице. Конец задней стороны Сквоу выплевывает вас на проселочную дорогу, откуда мы возвращаемся автостопом обратно в нашу раздевалку.

Брендан, Брайан и я решили покататься на лыжах этим утром.

Когда событие меняет жизнь, все виды мирских подробностей запоминаются в вашей памяти. Спустя почти 20 лет я помню, как Брендан приклеивал свои лыжные штаны к кресельной канатной дороге, потому что я сломал боковую молнию, надевая их неделю назад. Я помню, как Брайан хихикал от радости, когда мы втроем оставили курорт, а на остальной части курорта было полно народу.

И я прекрасно помню, как попал под одну из единственных лавин, которые я когда-либо испытывал.

Это было крошечное, не выше колена. Это было не страшно. Я помню смех. Но это чувство незабываемо. Я не слышал и не видел сход. Я просто внезапно осознал, что мои лыжи больше не стоят на земле – я буквально плыл в облаке снега. У вас нет контроля в этих ситуациях, потому что вместо того, чтобы отталкивать от снега, снег толкает вас. Лучшее, что вы можете сделать, это сохранить равновесие, чтобы оставаться в вертикальном положении. Я не забываю поднимать руки и кричать «Ухуууу», как на американских горках. Я по существу и был.

Лавина закончилась быстро. Брендан был слева от меня, а Брайан был ниже нас. Никто не остановился. Мы просто доехали до конца.

«Черт возьми, ты видел эту лавину?» Я помню, как говорил, когда мы добрались до дороги.

«Ха-ха, это было потрясающе». Сказал Брендан. Никто больше не думал об этом.

Мы автостопом вернулись. Сначала у нас были проблемы с тем, чтобы поймать машину, поэтому я решил, если мы снимем наши рубашки в 20-градусную погоду, люди будут сочувствовать нам и остановятся. Это действительно сработало. Семнадцатилетние мальчики находчивы.

Когда мы вернулись в Скво, Брендан и Брайан сказали, что снова хотят покататься на лыжах.

Я не помню, почему или как это произошло, но я не хотел уходить.

Возможно, это был автостоп, который я всегда ненавидел. Это было больше, чем просто катание на лыжах, для меня это было безрассудным.

Но у меня была идея. Брендан и Брайан могли кататься на лыжах на другой стороне склона. Вместо того, чтобы путешествовать автостопом, я бы забрал их в своем грузовике.

Все согласились с планом, который мы разработали в кондитерской Wildflour Baking Company в ложе Скво-Вэлли после обеда. Это было до того, как у нас появились мобильные телефоны, поэтому важно было заранее согласовать конкретные планы.

Брендан и Брайан вышли и катались на лыжах.

Через тридцать минут после того, как Брендан и Брайан поднялись со стула, чтобы покататься на лыжах, я поехал на проселочную дорогу, где должен был их забрать.

Их там не было.

Я ждал еще 30 минут, прежде чем сдаться. Скатиться со склона занимает пять минут, так что я знал, что они не придут. Мне не пришло в голову, что они в опасности. Я подумал, что они приехали раньше и автостопом вернулись.

Я поехал обратно в нашу раздевалку, ожидая найти их. Их тоже не было. Я спросил вокруг. Никто их не видел.

Я поехал к дому Брендана, который был недалеко от места забора. Никого не было дома. Я поехал обратно в раздевалку и позвонил в его дом. Оставил сообщение на голосовую почту. Я помню, как заканчивал сообщение: «Надеюсь, ты в порядке, чувак».

Я начинал нервничать, но не настолько, чтобы сделать что-то важное. Людям было удобнее быть вне связи до эры текстовых сообщений.

Позже в тот же день, около 4 часов вечера, мама Брайана позвонила мне домой. Я помню каждое слово.

«Привет, Морган, Брайан не появился на работе. Ты знаешь, где он?» она спросила.

Я сказал ей правду. «Мы катались на лыжах сзади KT-22 этим утром. Он и Брендан сделали это снова, я собирался забрать их на дороге. Но их там не было, и с тех пор я их не видел».

«Боже мой» – сказала она. Гудок.

Я думаю, что в тот момент она собрала воедино то, что могло случиться с ее сыном. Я тоже.

Позже тем же вечером, после заката, мы с другом Ареном купили мощные фонарики в аптеке и поехали к месту встречи. Мы зажгли свет на горе и кричали: «Бренннндан… Bryyyyyan « Я помню, как мы с Ареном думали, что они, вероятно, сломали ноги и застряли на холме. В глубине души я знал, что это более серьезно, но было приятно думать, что мы можем их найти.

Мы быстро сдались и поехали в раздевалку.

Я забыл, кто звонил, но полиция вдруг взяла нашу информацию в отчете о пропавшем человеке.

Я не виню полицию за это, но они не воспринимали это всерьез. Я помню одно высказывание: «В 99% случаев в подобных случаях человек напивается на вечеринке или убегает с девушкой на ночь». Я уверен, что он был прав – обычно так и было. Но я знал, что он был неправ.

«Их обувь прямо здесь», – сказал я, указывая на кроссовки Брендана и Брайана на полу в раздевалке. «Это означает, что их лыжные ботинки на ногах. А сейчас уже 9 вечера. Подумай об этом. Сейчас 9 часов вечера, и у них лыжные ботинки на ногах. Они не на вечеринке.

Около 10 часов вечера мне сказали пойти в пожарную часть Скво-Вэлли, где я встретился с местной поисково-спасательной командой. Они восприняли это намного серьезнее.

Я объяснил все, Брендан, Брайан, и я сделал в тот день. Поисковая группа вытащила карты, и я показал им точно, где мы вошли в запретную зону, куда мы вышли, и путь, по которому мы пошли. Я рассказал им о небольшой лавине, которую мы поймали тем утром. Как только я упомянул об этом, я увидел их лица. Это были опытные профессионалы, которые понимали опасность гор. Когда я закончил говорить, я помню, как два спасателя посмотрели друг на друга и вздохнули. Они знали.

Я вернулся в раздевалку около полуночи. Автостоянка Скво-Вэлли может вместить несколько тысяч автомобилей. К этому времени было почти пусто. Все ушли домой, кроме двух машин, припаркованных рядом друг с другом: джип Брендана и пикап Chevy Брайана.

Поисково-спасательные команды находились в задней части Скво чуть позже полуночи. Это была все еще метель с порывистыми ветрами и плохой видимостью даже при дневном свете. Я помню, как смотрел, как они катаются на лыжах в кромешной ночи.

С гигантскими прожекторами и командой поисковых собак они отправились на поиски Брендана и Брайана.

Позже я узнал, что, как только спасательная команда вошла за пределы поля, где я сказала им, что мы катаемся на лыжах, они обнаружили свежие шрамы огромного лавинного поля.

Я пытался спать на скамейке в раздевалке, но не мог закрыть глаза. Я помню, как надеялся, что Брендан и Брайан войдут в дверь. Часы тянулись и походили на дни.

К 9 утра раздевалка была заполнена другими лыжными гонщиками, родителями, друзьями и семьей, все стремились помочь. Это стало плацдармом для поиска.

Я лег на скамейку и наконец уснул. Через несколько минут я проснулся от крика, за которым последовали крик и шум.

Я знал, что случилось. Никому не нужно было говорить это.

Я пошел на второй этаж раздевалки, где я увидел маму Брайана на диване. Крик был ее. «Мне очень жаль», – сказал я ей, рыдая. Трудно описать такой момент. Я не знал, что еще сказать тогда. Я не знаю, что еще сказать сейчас.

Поисковые собаки сновали на месте в лавине снега, где спасатели с полюсами-зондами обнаружили Брендана и Брайана, похороненных под шестью футами снега.

Они родились с разницей в один день и умерли в 10 футах друг от друга.

Позже в тот день я поехал, чтобы увидеть моего отца на работе. Я хотел быть в кругу семьи. Он встретил меня на стоянке и сказал: «Я никогда не был так счастлив видеть тебя». Это был единственный раз, когда я видел, как он плакал.

До этого момента мне не приходило в голову, насколько близко я был к Брендану и Брайану.

Почему я катался на лыжах с ними однажды этим утром, но потом отказался от второго спуска?

Я думал об этом миллион раз. Не имею представления.

Почему лавина в нашем первом спуске была крошечным маленьким трепетом, но второй спуск вызвал массивную лавину, которая убило двух 17-летних?

Мы никогда не узнаем.

На следующий вечер Том Броко рассказал историю Брендана и Брайана в NBC Nightly News. Было сюрреалистично смотреть. Мы смеялись вместе 36 часов назад. Теперь их смерть стала общенациональной новостью. И единственное, что удерживало меня от того, чтобы быть третьим именем в выпуске новостей, который я смотрел религиозно, было случайным решением, о котором я даже и не думал.

Прошло почти 20 лет с тех пор, как это произошло. Иногда я думаю обо всем, что произошло с тех пор – колледж, брак, карьера, дети – и напоминаю себе, что я испытал это только из-за слепого, бездумного решения отказаться от другого лыжного спуска.

Эта история не уникальна. У многих людей, читающих это, был почти смертельный опыт. Большинство потеряли кого-то дорогого им. И каждый, кто читал это, принял то, что казалось бессознательным, несущественные решения, которые коренным образом изменили их жизнь. Иногда эти случайные решения являются положительными. Иногда они отрицательны. Но они всегда неожиданно непредсказуемы. Просто так устроена жизнь.

После того, как я рассказал эту историю на конференции, мне пришлось привязать ее к уроку инвестирования. Это было проще, чем я думал.

Моя терпимость к риску упала после смерти Брендана и Брайана. Несколько месяцев спустя я сломал спину (без повреждений нерва), что еще больше сокрушило её. С тех пор я мало катался на лыжах. Может быть, десять раз за последние 15 лет. Если честно, меня это пугает.

С тех пор я был не склонен к риску и в других сферах жизни. Я езжу с ограничением скорости. Я подчиняюсь знаку ремня безопасности на самолетах. Я инвестирую в индексные фонды.

Я не знаю, действительно ли смерть Брендана и Брайана повлияла на мои инвестиции. Но это открыло мне глаза на мысль, что есть три различные стороны риска:

• Вероятность того, что вы получите удар.
• Средние последствия попадания.
• Хвостовые последствия попадания.

(примечание переводчика, крайне маловероятные события с самыми сильными последствиями)

Первые два легко понять. Это третье, которое труднее всего выучить, и часто его можно узнать только через опыт.

Мы знали, что рискуем, когда катались на лыжах. Мы знали, что выход за пределы был неправильным, и что нас могут поймать. Но в 17 лет мы думали, что последствия риска означают, что наши тренеры могут покричать на нас. Может быть, отменят абонемент на этот год.

Никогда, ни разу мы не думали, что заплатим окончательную цену.

Но как только вы пройдете через что-то подобное, вы поймете, что последствия хвоста – маловероятные, значимые события – все, что имеет значение.

При инвестировании средние последствия риска составляют большинство ежедневных заголовков новостей. Но последствия риска – такие как пандемии и депрессии – вот что делает страницы учебников истории. Они все это имеют значение. Это все, на чем вы должны сосредоточиться. Мы провели последнее десятилетие, обсуждая, означает ли экономический риск, что Федеральная резервная система установила процентные ставки на уровне 0,25% или 0,5%. Затем 36 миллионов человек потеряли работу за два месяца из-за вируса. Это абсурдно.

События конца хвоста – все, что имеет значение.

Как только вы испытаете это, вы никогда не будете думать иначе.

Источник 19 мая 2020 г. The Three Sides of Risk. Morgan Housel

Перевод Walletinvestments.ru

Сообщение Три стороны риска появились сначала на Инвестиции для Своего Кошелька | Walletinvestments.ru.

В то время как такие фонды, как CGM Focus и Fairholme приобрели активы, многие из их инвесторов опоздали на вечеринку.

Обычная практика – смотреть на общую цифру по доходности фонда, чтобы получить представление о том, какую доходность ожидать, но это не даст вам полной картины. Исследования Morningstar показали, что фактическая прибыль инвесторов часто бледнеет по сравнению с отчетными показателями общего дохода. Это явление часто проявляется среди фондов, которые привлекают активы после всплесков высоких показателей, только для того, чтобы увидеть, как некоторые инвесторы стали капризными при первых признаках недостаточной доходности.

Чтобы понять, какую на самом деле добились успеха инвесторы в фонде, посмотрите раздел «Доходы инвесторов». Как пояснила Кристина Бенц, директор по личным финансам Morningstar, в статье 2006 года (написанной вскоре после того, как мы выпустили данные о доходах инвесторов), доход инвесторов учитывают сроки покупок и продаж инвесторов, чтобы отражать доходы, полученные обычным инвестором. Доход инвестора в фонде учитывает тот факт, что не все его инвесторы купили акции в начале периода и держали их до конца. Бенц приводит простой пример. Предположим, что фонд принес 10% -ную доходность в течение календарного года, причем большая часть прибыли пришлась на первый квартал года. Если бы инвесторы добавили в фонд значительные суммы денег после его первого квартала, доходность инвесторов за этот год была бы ниже, чем общая доходность фонда на 10%.

Чтобы найти доход инвестора фонда, перейдите на вкладку «Эффективность» в верхней части профиля фонда и нажмите «Доход инвестора». (примечание перевод – платный сервис на Morningstar)

Более высокая волатильность, низкая доходность инвесторов

Morningstar обнаружил, что волатильные фонды (часто ориентированные на один сектор), как правило, имеют наибольшее расхождение между общей прибылью и доходами инвесторов. Эта корреляция имеет смысл: волатильные фонды могут соблазнить инвесторов на подъем, но подтолкнуть их к уходу во время грубых падений. Таким образом, инвесторы в волатильные фонды могут невольно покупать дорого и продавать дешево. Сравнение доходности инвестора с общей доходностью может помочь вам определить волатильные фонды, где это было проблемой. Это не значит, что вы никогда не должны инвестировать в фонд со сравнительно низкой прибылью инвесторов, но вы должны быть готовы к тому, чтобы справиться с трудностями.

Но от этой проблемы страдают не только фонды нестабильного сектора: на самом деле в таких фондах, как CGM Focus и Fairholme, инвесторы в последнее время, тоже являются жертвами.

Эти фонды имеют впечатляющие цифры общего дохода, но многие инвесторы не увидели их в своих кошельках, о чем свидетельствуют расхождения между общим доходом и доходом инвесторов по состоянию на 31 июля 2009 года:

 CGM Focus (CGMFX)

Итоговая 10-летняя скользящая доходность CGM Focus предполагает, что инвестиции в 10 000 долларов десять лет назад теперь стоили бы 51 633 долларов. Тем не менее, прогнозируемая 10-летняя доходность инвестора за этот промежуток времени предполагает, что те же 10 000 долларов сократились до 1585 долларов! Разница – общая стоимость 50 048 долларов США – объясняется тем, что инвесторы неоднократно ошибочно принимали решения о покупке и продаже в погоне за показателями.

 Fairholme (FAIRX)

Между тем, в Fairholme 10 000 долларов, вложенные в фонд пять лет назад, теперь будут стоить 15 078,19 долларов, что составляет более 50% прибыли. Тем не менее, раздел «доходность инвестора» показывает, что типичный инвестор действительно потерял деньги за последние пять лет, с инвестициями в 10 000 долл. США, которые сейчас составляют 9 187,75 долл. США для типичного инвестора, потому что большинство из них прибыли после недавних сильных результатов на рынке только для того, чтобы испытать спад в прошлом году.

Потерять больше, чем вы думаете?

Это не просто вопрос упущенной выгоды. Раздел «Доходы инвесторов» также показывают, что инвесторы могут увеличить свои потери, когда фонд работает плохо.

Schneider Value (SCMLX)

В случае Schneider Value общая доходность предполагает убыток в 1825 долл. США на 10.000 долл. США, вложенных в начале периода, что приводит к конечной стоимости в 8 175 долл. США. Тем не менее, типичные инвесторы потеряли больше: используя раздел «доход инвесторов», 10.000 долларов уменьшаются до 3.539 долларов.

Конечно, все это не означает, что вы никогда не должны инвестировать в фонд с относительно низкой доходностью инвесторов. Скорее, это еще раз подтверждает тот факт, что погоня за доходностью – бесполезное упражнение. Даже если вы инвестируете в солидные предложения, такие как Fairholme, только для того, чтобы преследовать доходность, скорее всего, вы не получите желаемого результата.

Источник: Morningstar. Did You Do as Well as Your Fund?

Сокращенный перевод: Walletinvestments.ru

Сообщение Вы так же хороши, как ваш фонд? появились сначала на Инвестиции для Своего Кошелька | Walletinvestments.ru.

Другое понятие, которое часто нужно отвергать, заключается в том, что ключом к успешному инвестированию является прежде всего интеллект. Этот неуместный фокус недооценивает роль, которую эмоции могут играть в подавляющем разуме, а также недооценивает роль, которую могут играть многие из наших поведенческих тенденций в подрыве более широких целей. Это также делает изучение этих тенденций особенно плодотворным занятием для долгосрочных инвесторов.

Как выясняется, Чарли Мангер, экстраординарный долгосрочный инвестор, особо подчеркнул важность поведения для инвестиционного успеха:

«Многие люди с высоким IQ являются ужасными инвесторами, потому что у них ужасный характер. И именно поэтому мы говорим, что определенный тип темперамента важнее, чем мозг… »

Этот момент был также отмечен экономистом, изучающий эмоции и поведение инвесторов, Дэном Арили в качестве памятной демонстрации на ежегодной конференции CFA десять лет назад. Упражнение включало торги за двадцать долларов. Единственное правило заключалось в том, что, когда торги прекращались, плательщиком по счету был бы не участник, предложивший наибольшую цену, а второй участник, предложивший наибольшую цену.

Сразу поднялось несколько рук. Пять долларов. Шесть. Семь. Восемь. Тогда несколько человек прекратили торги. Двое остались. Семнадцать. Восемнадцать. 19. Двадцать. Двадцать один.

Конечно, в этот момент стало совершенно очевидно, что тот, кто прекратит торги, также будет проигравшим и должен будет заплатить. В результате появился стимул продолжать торги, несмотря на явно абсурдные последствия. И так торги продолжались. 30. Тридцать один. Тридцать два.

Когда торги, наконец, прекратились, цена значительно превысила двадцать долларов. Кто-то выиграл 20 долларов, а кто-то другой не только должен был заплатить за него, но и заплатил огромную премию. Таким образом, упражнение оставило всех в комнате с незабываемым впечатлением.

Это также дало запоминающийся урок: нам невероятно трудно думать о долгосрочной перспективе, и поэтому часто трудно увидеть «конечную игру». Не удивительно, что эта причудливость может оказаться дорогостоящей.

Это явление возникает во многих аспектах нашей жизни и во многих сферах жизни. Мы постоянно конкурируем за небольшие, дополнительные преимущества и делаем это, не принимая во внимание последствия для всей картины. То же самое происходит и в более публичных сферах, где влияние может быть намного больше.

Одна из наиболее заметных областей – торговля акциями. Резкое оживление акций с конца марта может быть частично объяснено обширным финансовым и денежным стимулом и твердой верой в то, что вы не можете «бороться с ФРС».

Более внимательный взгляд на меры политики показывает гораздо больший акцент на краткосрочные цели, чем долгосрочные. Хотя налогово-бюджетный стимул смягчил удар по потерянным доходам, а денежно-кредитный стимул ослабил ограничения на ликвидность, ни одна из программ не оказала существенной поддержки будущему росту. Кроме того, отказ от арендной платы и ипотеки и отсрочка понижения рейтингов изменяют время распознавания проблем, но ничего не делают для их устранения. Наконец, когда эти проблемы в конечном итоге проявятся в банкротстве, они уничтожат ликвидность. Мы просто еще не знаем насколько.

В результате ставки на быстрое и достаточно полное восстановление акций имеют все признаки азартных игр вместо инвестиций. Действительно, все больше свидетельств показывает, что это именно то, что происходит. Поскольку блокировки (примеч. карантин)  ограничивают возможности для спортивных ставок, ряд игроков обращаются к акциям. Financial Times описывает как:

«Игроки, которые не могут делать ставки на профессиональный спорт из-за того, что матчи были отменены, вместо этого устремляются на американский фондовый рынок, создавая новый класс клиентов для онлайн-брокеров и добавляя масла в ралли рынка».

Один из новых участников фондового рынка подхватил настроение:

«Я здесь не надолго – я просто хочу бросить тысячу баксов во что-нибудь, чтобы посмотреть, смогу ли я заработать несколько сотен».

Суть здесь не в том, чтобы осуждать людей, которых привлекают спекуляции. Это не то, что я одобряю, но пока это никому не вредит, у меня нет больших проблем с этим.

Скорее, цель состоит в том, чтобы подчеркнуть степень проникновения спекулятивного и краткосрочного поведения в общество. Когда долгосрочные инвесторы видят, что цены на акции растут на фоне ужасных экономических новостей, может быть полезно понять, что эти странные обстоятельства являются скорее функцией спекулятивных тенденций, чем обоснованных фундаментальных рассуждений.

К сожалению, фокусирование на краткосрочной перспективе за счет более важных долгосрочных целей также проникло в круги государственной политики (где это может повредить многим людям).

Например, у нас есть много доказательств того, что денежно-кредитная политика проводилась с недостаточной оценкой конечной игры. Во время финансового кризиса 2008 года  многие нетрадиционные политики были разработаны с одной главной целью: остановить распад рынков жилья, акций и облигаций.

Результатом стала смесь нетрадиционных политик, включая исключительно низкие ставки и количественное смягчение. Учитывая срочную необходимость улучшения функционирования рынка, долгосрочные опасения по поводу морального риска, порочных стимулов и контрпродуктивного поведения оказались в стороне.

Теперь, двенадцать лет спустя, мы видим, что низкие ставки привели (как и ожидалось) к увеличению заимствований. Количественное смягчение уменьшило волатильность до такой степени, что самоуспокоенность возросла. Кроме того, постоянный дефицит бюджета привел к увеличению государственного долга. И высокий уровень долга сдерживает рост. Короче говоря, многие краткосрочные вызовы со стороны кризиса 2008 года превратились сегодня в еще большие проблемы.

Реакция государственной политики на коронавирус также выявила недостаточную оценку финальной игры во многих отношениях. Для начала вирус чрезвычайно заразен, что означает, что его распространение является экспоненциальной функцией. Только это – все, что нужно понять, чтобы оценить абсолютную срочность скорейшего и всестороннего решения проблемы. И все же, первоначальная реакция со стороны политиков в Китае и США состояла в том, чтобы игнорировать угрозу и надеяться, что она исчезнет. В обоих случаях краткосрочная целесообразность оказалась дорогостоящей и быстро исключила несколько полезных вариантов ответа.

Позже, политика укрытия на месте была развернута, но опять же, с небольшим очевидным учетом последствий. В то время как блокировки действительно служили непосредственной цели сдерживания распространения болезни, они были нанесены за счет нанесения мощного экономического удара по многим предприятиям. Трудно найти какие-либо доказательства тщательного рассмотрения компромиссов или долгосрочных последствий этой политики.

В совокупности эти примеры интересны тем, что они демонстрируют, насколько широко принимаются решения без надлежащего рассмотрения конечной игры.

Одной из причин этого является широко распространенная система убеждений, в которой чрезвычайные ситуации требуют особого внимания и отдельного набора правил. Соответственно, время имеет существенное значение, и необходимо приложить все усилия для ускорения решения. Вы просто не можете позволить себе роскошь отвлекаться на второстепенные соображения.

Конечно, в этом правильном мандате есть доля правды. Однако, с другой точки зрения, он просто позволяет склонности слишком человечно воспринимать долгосрочные последствия. Интересно, что не существует недостатка в критических ситуациях и чрезвычайных ситуациях, с которыми сталкивается военный спецназ, но они используют другой подход: медленное – это гладкое. Ровно быстро.

Это означает, что важна не только скорость, но и правильное действие. Это также подразумевает, что скорость без плавности часто контрпродуктивна. Важно быть обдуманным. Сделайте это правильно с первого раза, и вам не придется тратить время или упускать возможность.

Все это действительно возвращается к риску. Намного легче обойтись без учета долгосрочных последствий, если последствия тривиальны. Это намного сложнее, если последствия серьезны. Например, что если вы потеряли огромную долю своих пенсионных активов?

К этому моменту Морган Хаусел недавно предоставил яркую иллюстрацию риска. Достаточно сказать, что, когда вы испытали значимый риск из первых рук, вы не будете возиться с этим. По его словам, «последствия хвоста – маловероятные, значимые события – все, что имеет значение».

Это приводит к тому, что инвесторы думают о риске. Многие инвесторы думают о риске в отношении доходности. Другие думают о риске с точки зрения долгосрочных средних для основных индексов. Некоторые полностью игнорируют события низкой вероятности. Все это упускает из виду самый важный момент: именно относительно редкие, сильные события имеют значение для финальной игры.

Напротив, инвестор- ветеран Феликс Зулауф показал, как такой подход к риску выглядит на практике. Представление недавно на конференции по стратегическим инвестициям Джона Молдина. Зулауф объяснил, что он не находит привлекательных инвестиционных возможностей при наличии столь большого числа ограничений для глобального роста и чрезмерно высокого уровня задолженности. В результате он «был вне рынка с 2015 года».

В то время, когда многие инвесторы лихорадочно пытаются расширить свои пенсионные капиталы, может возникнуть соблазн использовать краткосрочные возможности для получения незначительных преимуществ. При этом, однако, абсолютно необходимо помнить об окончательной игре и избегать значительных событий. Мангер, возможно, суммировал это лучше всего,

«Большие деньги не в покупке и продаже. Но в ожидании.»

Дэвид Робертсон – CFA является генеральным директором Areté Asset Management и основал Areté с целью помочь людям получить максимальную отдачу от их инвестиционной деятельности. Большая часть его карьеры была сосредоточена на исследовании акций и рынков, оценке ценных бумаг и управлении портфелями для паевых инвестиционных фондов, институциональных счетов и частных лиц. Он имеет степень бакалавра по математике в колледже Гриннелла и степень магистра управления в Школе управления Келлогг в Северо-Западном университете.

Источник: RIA, David Robertson | May 28, 2020

Перевод Walletinvestments.ru

Сообщение Инвестирование в конец игры появились сначала на Инвестиции для Своего Кошелька | Walletinvestments.ru.

Только эти самые «идолы» не ставят себе в пример никого, а считают конкурентом самих себя, которых нужно побеждать каждый день. Тогда твоя планка будет стремиться в бесконечность.

Но очень многие этого не понимают и стремятся бежать за чужими «планками», а не своими. Помимо всего прочего, на стремлении быть как звезды индустрия маркетинга зарабатывает очень хорошо. И им это выгодно. Так, например, видел рекламу в одном из ТОП блогов ЖЖ (далекого от инвестирования – женский, где стирают грязное белье) одного из брокеров (посредственного) путем рекламирования спекуляций на тему «Инвестируй, как Баффетт».

Как писал Барри Ритхольц: «Просто из любопытства я ввел фразу «инвестировать как Уоррен Баффет» в поиске Google. Это дало 78 600 результатов.»

У меня вышло 32 000 000 результатов. На русском поменьше. Но у меня есть 2 вопроса:

1. Вы уверены, что получите ту же доходность, что и Уоррен Баффетт, копируя его действия?

Отвечу сразу за вас – «НЕТ». Почему? Подробно объяснял на своих курсах и иногда вскользь в постах своего блога. Можете потренировать свою логику и знания и написать в комментариях свои соображения почему.

      2. А надо ли вам его копировать?

Вопрос может показаться достаточно глупым на первый взгляд, но это если вы слабы в математике. Почему нет? Ведь он же лучший инвестор всех времен и народов с доходностью в 2 раза превышающей рынок, которая указывается каждый год в его письмах (20,3% Vs 10.0%).

Это верно только для всего периода фонда с 1965 года, а если посмотреть на последние результаты, то … они шикируют.

Итак, 2 года назад я впервые показал разочаровывающие данные Баффетта «О чем Уоррен Баффетт не сказал в письме 2017 года».

Его фонд Berkshire проигрывал 10 лет подряд на тот момент с 2008 по 2017 годы. А что если взять последние 17 лет! Не выборочно, а реально последние с 2003 года?

Если забьете в табличку результаты доходностей индекса S&P500 (c дивидендами) и его фонд, то увидите опять же провал Баффетта: 10,19% против 9,47% соответственно.

Таким образом, легенда инвестирования или идол миллионов проигрывают ЛЮБОМУ инвестору, вложившемуся в индексный фонд американского индекса. Крышеснос, неправда ли?

Это не 5 и не 10 лет, а 17!!! Больше, чем инвестиционный горизонт 99,9% российских инвесторов.

Более того, даже если вы использовали бы портфель Домохозяйки, то тоже превзошли бы Баффетта или показали бы такой же результат. Портфель показал доходность в 8,65% годовых в долларах США при учете индекса Мосбиржи без дивидендов (полный индекс есть только с 2004 года). Поэтому результат должен быть лучше, если учесть дивиденды или не хуже, если учесть расходы и налоги.

В свое время пост «КАК ПРОСТЫЕ АМЕРИКАНЦЫ ПРЕВЗОШЛИ ПРОФЕССИОНАЛОВ НА 200%» наделал много шума среди моих друзей.

Теперь  у вас еще одно подтверждение, что не надо создавать себе кумира. Действуйте по своему плану, и всё у вас получится.

P.S. Этот пост можно назвать “Как простой американец превзошел Баффетта” или “Как простой россиянин может превзойти Баффетта”.

Сообщение «Инвестируй, как Баффетт» или будь круче великих появились сначала на Инвестиции для Своего Кошелька | Walletinvestments.ru.

Инвестор Jim Simons, который бывает раз в поколение

Как бы вы хотели получать 40% годовых доходов в течение трех десятилетий? Создать фирму с миллиардами долларов под управлением, которая является предметом зависти отрасли? Стать настолько влиятельным, что твои сверстники – если они у тебя есть – настолько трепетно ​​относятся к тебе, что боятся обсуждать тебя в СМИ?

Звучит отлично, правда?

Ну, забудь об этом. Джим Саймонс, специалист по количественному анализу (кванты), создавший команды специалистов по информатике и математических гениев в Renaissance Technologies, – талант, который встречается раз в жизни. Мы узнали от журналиста Грегори Цукермана, что фонд Саймонса получал безумную доходность в 40% ежегодно. В этом году, по словам Цукермана, флагманский фонд компании Medallion вырос на 24% после расходов. До сборов, в разгар коновирусного кризиса, фонд набрал 39% с начала года.

Но вот в чем дело: вы не Джим Саймонс.

А как насчет LP Pershing Square Capital Management, которой руководит Билл Акман? Обеспокоенный воздействием коронавируса, Акман хеджировал позиции фонда по акциям, покупая кредитные дефолтные свопы на различные инвестиционные и высокодоходные индексы. Поскольку рынки упали на 35%, торговля принесла фонду более 2 миллиардов долларов.

Нет, вы тоже не Билл Акман. Я тоже

Говард Маркс из Oaktree Capital размышлял о кризисе жилья в 2006-07 годах, когда решил собрать фонд проблемных долгов на 3 миллиарда долларов. Он стал настолько переподписан, что ему пришлось создать второй фонд. В итоге Оактри привлекла 11 миллиардов долларов для покупки проблемных активов, когда все остальные панически продавали. Доходность была впечатляющей.

И извините, но мы тоже не Говард Маркс.

В этих примерах есть два важных аспекта: во-первых, они отражают редкие экземпляры этих трейдеров. Это не имеет ничего общего с исторической доходностью от 8% до 10%. Что делает эти доходы такими удивительными, так это то, что они находятся далеко за пределами обычной кривой распределения.

Во-вторых, все это яркие примеры предвзятого отношения к выживанию. Мы гораздо меньше читаем о фондах, которые делали ставки на черного лебедя и продолжали идти на юг. Помните тех, кто рассчитывал на гиперинфляцию в 2010-х? Биткойн с 2017 года? Короткая позиция на VIX или длинная нефть в этом году? Короткая позиция на американские казначейства? Любой, кто был на неправильной стороне этих сделок – и были легионы управляющих деньгами, которые – не рассылали пресс-релизы, рекламирующие их результаты; вместо этого они увольняют сотрудников, возвращают то немногое, что осталось на их счету, и тихо сворачиваются.

У нас нездоровая тенденция с завистью смотреть на самых успешных трейдеров и инвесторов. Желание подражать этим достижениям является мощным, неотразимым, не говоря уже, что это опасно. Тем не менее, это единственные в своем роде эксперты с уникальными навыками, глубоким пониманием и многолетним опытом, которые делают их неповторимыми.

То же самое может произойти, когда мы наблюдаем за такими замечательными спортсменами, как Роджер Федерер или Тайгер Вудс, и думаем: «Я мог бы это сделать». Их талант заставляет это выглядеть легко. За исключением того, что нет, и мы не можем. Гений рекламного ролика Gatorade «Будь как Майк» 1992 года прямо говорит об этом наивном убеждении. Вы и я, вряд ли, достигнем 40% годовой доходности рынка, или выиграем шесть чемпионатов Национальной баскетбольной ассоциации.

Но помните, что, пожалуй, один из величайшайших баскетболистов Стефан Карри не пытался «быть как Майк». Вместо этого он оттачивал свои навыки и проложил свой собственный, другой путь. Сегодня дети хотят быть похожими на Стефа. Стремление хорошо, но когда-нибудь, возможно, они поймут, что шансы на успех на их собственных условиях лучше.

Просто из любопытства я ввел фразу «инвестировать как Уоррен Баффет» в поиске Google. Это дало 78 600 результатов. Но Баффет потратил 60 лет на изучение того, что делает большие недооцененными инвестиции. У него были терпеливые инвесторы, которые дали ему возможность проявить себя. В Чарли Мангере он нашел партнера, который дополнил его процесс принятия решений.

И нет, ты не Уоррен Баффет.

Но вам не нужно быть. По крайней мере, вам не нужно быть кем-либо из этих людей, чтобы получить инвестиционную отдачу, которая обеспечит комфортный выход на пенсию. Ваш темперамент отличается от темперамента Мангера, Саймонса, Баффета, Маркса или кого угодно. Мы смотрим на эти фантастические сделки по созданию богатства и тратим наше время на размышления: «Почему не я?» Вместо этого найдите инвестиционный стиль, который соответствует вашей индивидуальности, свободному времени и интересам, а не пытайтесь соответствовать тем, с кем у вас нет ничего общего.

Все эти инвесторы Зала славы доступны через подкасты или YouTube. Вы можете провести бесчисленное количество часов, слушая Рэя Далио, Феликса Зулауфа, Билла Миллера, Джереми Грэнтэма, Джеффа Гандлаха, Билла Гросса – практически у всех, с кем вы хотите поучиться. Для любознательного инвестора вы можете услышать, как они нашли процесс, который подходит им, их навыки и их собственные уникальные возможности.

В «Игре на деньги» Адам Смит написал: «Если вы не знаете, кто вы, рынок – это дорогое место, чтобы узнать». Вместо того, чтобы пытаться подражать великим, понять свою собственную личность: найти стиль, который подчеркивает ваши сильные стороны, работая над устранением ваших слабостей.

Будь самим собой.

Источник. Bloomberg. Why You’re Not One of the World’s Great Investors. Barry Ritholtz. 24 апреля 2020 г.

Перевод Walletinvestments.ru

Сообщение Почему вы не один из великих мировых инвесторов (Джим Саймонс) появились сначала на Инвестиции для Своего Кошелька | Walletinvestments.ru.