Только эти самые «идолы» не ставят себе в пример никого, а считают конкурентом самих себя, которых нужно побеждать каждый день. Тогда твоя планка будет стремиться в бесконечность.

Но очень многие этого не понимают и стремятся бежать за чужими «планками», а не своими. Помимо всего прочего, на стремлении быть как звезды индустрия маркетинга зарабатывает очень хорошо. И им это выгодно. Так, например, видел рекламу в одном из ТОП блогов ЖЖ (далекого от инвестирования – женский, где стирают грязное белье) одного из брокеров (посредственного) путем рекламирования спекуляций на тему «Инвестируй, как Баффетт».

Как писал Барри Ритхольц: «Просто из любопытства я ввел фразу «инвестировать как Уоррен Баффет» в поиске Google. Это дало 78 600 результатов.»

У меня вышло 32 000 000 результатов. На русском поменьше. Но у меня есть 2 вопроса:

1. Вы уверены, что получите ту же доходность, что и Уоррен Баффетт, копируя его действия?

Отвечу сразу за вас – «НЕТ». Почему? Подробно объяснял на своих курсах и иногда вскользь в постах своего блога. Можете потренировать свою логику и знания и написать в комментариях свои соображения почему.

      2. А надо ли вам его копировать?

Вопрос может показаться достаточно глупым на первый взгляд, но это если вы слабы в математике. Почему нет? Ведь он же лучший инвестор всех времен и народов с доходностью в 2 раза превышающей рынок, которая указывается каждый год в его письмах (20,3% Vs 10.0%).

Это верно только для всего периода фонда с 1965 года, а если посмотреть на последние результаты, то … они шикируют.

Итак, 2 года назад я впервые показал разочаровывающие данные Баффетта «О чем Уоррен Баффетт не сказал в письме 2017 года».

Его фонд Berkshire проигрывал 10 лет подряд на тот момент с 2008 по 2017 годы. А что если взять последние 17 лет! Не выборочно, а реально последние с 2003 года?

Если забьете в табличку результаты доходностей индекса S&P500 (c дивидендами) и его фонд, то увидите опять же провал Баффетта: 10,19% против 9,47% соответственно.

Таким образом, легенда инвестирования или идол миллионов проигрывают ЛЮБОМУ инвестору, вложившемуся в индексный фонд американского индекса. Крышеснос, неправда ли?

Это не 5 и не 10 лет, а 17!!! Больше, чем инвестиционный горизонт 99,9% российских инвесторов.

Более того, даже если вы использовали бы портфель Домохозяйки, то тоже превзошли бы Баффетта или показали бы такой же результат. Портфель показал доходность в 8,65% годовых в долларах США при учете индекса Мосбиржи без дивидендов (полный индекс есть только с 2004 года). Поэтому результат должен быть лучше, если учесть дивиденды или не хуже, если учесть расходы и налоги.

В свое время пост «КАК ПРОСТЫЕ АМЕРИКАНЦЫ ПРЕВЗОШЛИ ПРОФЕССИОНАЛОВ НА 200%» наделал много шума среди моих друзей.

Теперь  у вас еще одно подтверждение, что не надо создавать себе кумира. Действуйте по своему плану, и всё у вас получится.

P.S. Этот пост можно назвать “Как простой американец превзошел Баффетта” или “Как простой россиянин может превзойти Баффетта”.

Сообщение «Инвестируй, как Баффетт» или будь круче великих появились сначала на Инвестиции для Своего Кошелька | Walletinvestments.ru.

Инвестор Jim Simons, который бывает раз в поколение

Как бы вы хотели получать 40% годовых доходов в течение трех десятилетий? Создать фирму с миллиардами долларов под управлением, которая является предметом зависти отрасли? Стать настолько влиятельным, что твои сверстники – если они у тебя есть – настолько трепетно ​​относятся к тебе, что боятся обсуждать тебя в СМИ?

Звучит отлично, правда?

Ну, забудь об этом. Джим Саймонс, специалист по количественному анализу (кванты), создавший команды специалистов по информатике и математических гениев в Renaissance Technologies, – талант, который встречается раз в жизни. Мы узнали от журналиста Грегори Цукермана, что фонд Саймонса получал безумную доходность в 40% ежегодно. В этом году, по словам Цукермана, флагманский фонд компании Medallion вырос на 24% после расходов. До сборов, в разгар коновирусного кризиса, фонд набрал 39% с начала года.

Но вот в чем дело: вы не Джим Саймонс.

А как насчет LP Pershing Square Capital Management, которой руководит Билл Акман? Обеспокоенный воздействием коронавируса, Акман хеджировал позиции фонда по акциям, покупая кредитные дефолтные свопы на различные инвестиционные и высокодоходные индексы. Поскольку рынки упали на 35%, торговля принесла фонду более 2 миллиардов долларов.

Нет, вы тоже не Билл Акман. Я тоже

Говард Маркс из Oaktree Capital размышлял о кризисе жилья в 2006-07 годах, когда решил собрать фонд проблемных долгов на 3 миллиарда долларов. Он стал настолько переподписан, что ему пришлось создать второй фонд. В итоге Оактри привлекла 11 миллиардов долларов для покупки проблемных активов, когда все остальные панически продавали. Доходность была впечатляющей.

И извините, но мы тоже не Говард Маркс.

В этих примерах есть два важных аспекта: во-первых, они отражают редкие экземпляры этих трейдеров. Это не имеет ничего общего с исторической доходностью от 8% до 10%. Что делает эти доходы такими удивительными, так это то, что они находятся далеко за пределами обычной кривой распределения.

Во-вторых, все это яркие примеры предвзятого отношения к выживанию. Мы гораздо меньше читаем о фондах, которые делали ставки на черного лебедя и продолжали идти на юг. Помните тех, кто рассчитывал на гиперинфляцию в 2010-х? Биткойн с 2017 года? Короткая позиция на VIX или длинная нефть в этом году? Короткая позиция на американские казначейства? Любой, кто был на неправильной стороне этих сделок – и были легионы управляющих деньгами, которые – не рассылали пресс-релизы, рекламирующие их результаты; вместо этого они увольняют сотрудников, возвращают то немногое, что осталось на их счету, и тихо сворачиваются.

У нас нездоровая тенденция с завистью смотреть на самых успешных трейдеров и инвесторов. Желание подражать этим достижениям является мощным, неотразимым, не говоря уже, что это опасно. Тем не менее, это единственные в своем роде эксперты с уникальными навыками, глубоким пониманием и многолетним опытом, которые делают их неповторимыми.

То же самое может произойти, когда мы наблюдаем за такими замечательными спортсменами, как Роджер Федерер или Тайгер Вудс, и думаем: «Я мог бы это сделать». Их талант заставляет это выглядеть легко. За исключением того, что нет, и мы не можем. Гений рекламного ролика Gatorade «Будь как Майк» 1992 года прямо говорит об этом наивном убеждении. Вы и я, вряд ли, достигнем 40% годовой доходности рынка, или выиграем шесть чемпионатов Национальной баскетбольной ассоциации.

Но помните, что, пожалуй, один из величайшайших баскетболистов Стефан Карри не пытался «быть как Майк». Вместо этого он оттачивал свои навыки и проложил свой собственный, другой путь. Сегодня дети хотят быть похожими на Стефа. Стремление хорошо, но когда-нибудь, возможно, они поймут, что шансы на успех на их собственных условиях лучше.

Просто из любопытства я ввел фразу «инвестировать как Уоррен Баффет» в поиске Google. Это дало 78 600 результатов. Но Баффет потратил 60 лет на изучение того, что делает большие недооцененными инвестиции. У него были терпеливые инвесторы, которые дали ему возможность проявить себя. В Чарли Мангере он нашел партнера, который дополнил его процесс принятия решений.

И нет, ты не Уоррен Баффет.

Но вам не нужно быть. По крайней мере, вам не нужно быть кем-либо из этих людей, чтобы получить инвестиционную отдачу, которая обеспечит комфортный выход на пенсию. Ваш темперамент отличается от темперамента Мангера, Саймонса, Баффета, Маркса или кого угодно. Мы смотрим на эти фантастические сделки по созданию богатства и тратим наше время на размышления: «Почему не я?» Вместо этого найдите инвестиционный стиль, который соответствует вашей индивидуальности, свободному времени и интересам, а не пытайтесь соответствовать тем, с кем у вас нет ничего общего.

Все эти инвесторы Зала славы доступны через подкасты или YouTube. Вы можете провести бесчисленное количество часов, слушая Рэя Далио, Феликса Зулауфа, Билла Миллера, Джереми Грэнтэма, Джеффа Гандлаха, Билла Гросса – практически у всех, с кем вы хотите поучиться. Для любознательного инвестора вы можете услышать, как они нашли процесс, который подходит им, их навыки и их собственные уникальные возможности.

В «Игре на деньги» Адам Смит написал: «Если вы не знаете, кто вы, рынок – это дорогое место, чтобы узнать». Вместо того, чтобы пытаться подражать великим, понять свою собственную личность: найти стиль, который подчеркивает ваши сильные стороны, работая над устранением ваших слабостей.

Будь самим собой.

Источник. Bloomberg. Why You’re Not One of the World’s Great Investors. Barry Ritholtz. 24 апреля 2020 г.

Перевод Walletinvestments.ru

Сообщение Почему вы не один из великих мировых инвесторов (Джим Саймонс) появились сначала на Инвестиции для Своего Кошелька | Walletinvestments.ru.

Чтобы понять почему, мы должны заглянуть в историю.

В 2013 году я начал предупреждать о риске для цен на нефть из-за сохраняющегося дисбаланса между глобальным предложением и спросом. Эти предупреждения не были услышаны.

Никто не хотел уделять много внимания основным принципам в то время, когда почти нулевые процентные ставки подталкивали банки, хедж-фонды и частные акционерные компании к погоне за «доходностью» в энергетическом секторе. Естественно, из-за того, что деньги вливались в систему, компании были вынуждены бурить экономически непродуктивные скважины, чтобы удовлетворить требования инвесторов, что привело к росту поставок.

Немного истории.

Прошло не так много времени, чтобы предыдущие прогнозы оправдались. В мае 2014 года я написал:

«Совершенно очевидно, что спекулятивный рост цен на нефть в связи с« чудом добычи» пришел к бесславному, но ожидаемому выводу. Совершенно очевидно, что некоторые уроки просто никогда не усваиваются.»

С тех пор ОПЕК участвовала в многократных раундах сокращения производства, чтобы поддержать цены на нефть. Хотя в результате этих действий был достигнут краткосрочный успех, в конечном итоге производители «сланцев» в США опередили эти сокращения новым предложением. В сентябре 2017 года мы снова пересмотрели основные положения, предупреждающие инвесторов о риске.

«Несмотря на то, что есть надежда, что сокращение производства будет продолжаться до 2018 года, большая часть нынешнего прироста цен, вероятно, уже учтена. В связи с тем, что цены на нефть вновь перекуплены, риск разочарования значителен».

Затем, когда 2018 год подошел к концу, я сделал важное наблюдение:

«Цены на акции, связанные с энергетикой, и на нефть разочаровывают. Ожидаемое снижение цен на нефть важнее, чем просто относительное снижение цен на акции энергетических компаний. Цены на энергоносители тесно связаны с экономической деятельностью».

Этот небольшой кусочек истории помогает нам обосновать причины падения цен на нефть. Это остается фундаментальной проблемой спроса и предложения и предполагает, что экономический эффект от остановки, связанной с вирусом, может быть более продолжительным.

Связь с нефтью

Нефть является высокочувствительным индикатором роста или сокращения экономики. Учитывая, что нефть потребляется практически во всех аспектах нашей жизни, от продуктов питания, которые мы едим, до продуктов и услуг, которые мы покупаем, сторона спроса в уравнении является явным признаком экономической силы или слабости.

Приведенная ниже диаграмма объединяет процентные ставки, инфляцию и ВВП в один составной показатель, чтобы обеспечить более наглядное сравнение с ценами на нефть.

«Таким образом, неудивительно, что резкое снижение цен на нефть совпало с спадом экономической активности, падением инфляции и последующим снижением процентных ставок».

С учетом того, что экономическая слабость набирает обороты во всем мире, трудно оправдать улучшение прогноза в отношении нефти на фундаментальной или технической основе. Графики для WTI остаются медвежьими, а фундамент по-прежнему определяется базовой экономикой: «Слишком много предложения. Слишком маленький спрос.»

Не могут остановить бурение

В 2016 году, когда я впервые начал обсуждать будущие проблемы, связанные с «переизбытком» нефти, я отметил взаимосвязь между дешевым кредитом и добычей нефти. Цитата:

«Этот всплеск предложения является прямым результатом инноваций в методах добычи нефти, или« фрекинга », в сочетании с ростом ликвидности, предоставленной Федеральным резервом. На приведенной ниже диаграмме показана взаимосвязь между ценами на нефть и увеличением баланса Федеральной резервной системы».

Введение ликвидности в финансовую систему со стороны Федеральной резервной системы превратилось в эффективный «ажиотаж» для компаний-фракционеров. Дешевый кредит, высокий спрос на доходность и слабые стандарты кредитования привели к неизбежным последствиям бума  плохого инвестирования. Конечным результатом сектора, нагруженного «зомби-компаниями», который поддерживается дешевым долгом, является всплеск неудач со временем. Как отметил Миш Шедлок ранее на этой неделе:

«61 процент фирм останутся платежеспособными в следующем году, если цена нефти WTI останется на уровне 30 долларов за баррель, и 64 процента фирм останутся платежеспособными, если цена нефти WTI останется на уровне 40 долларов».

Но в этом и заключается проблема.

Усугубляя проблему

Компании, которые взяли на себя долги или капитал, чтобы продолжить бурение, должны продолжать бурение, чтобы получать доход. По мере увеличения предложения цены снижаются, что приводит к дальнейшим потерям при бурении в скважинах, которые с самого начала приносили лишь незначительную прибыль. Затем компаниям приходится брать на себя больше долгов, чтобы продолжать работать, еще больше увеличивая предложение, в надежде, что цены в конечном итоге вырастут.

Хотя логика предполагает, что компании активно сокращают предложение для повышения цен, операторы не могут «закрыть» производство из-за потери необходимых операционных доходов, а также основной аренды земли. Поэтому они вынуждены продолжать процесс бурения, что еще больше усугубляет проблему поставок.

Текущие уровни предложения создают долгосрочные проблемы для цен во всем мире. Проблема усугубляется глобальным спросом не только из-за «экономической остановки», но и из-за текущих проблем, связанных с демографией, энергоэффективностью и задолженностью.

Проблема остается в поставках, при этом внутреннее производство компенсирует любые «сокращения» со стороны ОПЕК.

Проблема переизбытка также состоит в том, почему мы не должны рассматривать возможность спасения энергетических компаний.

Не спасайте энергетические компании

Президент Трамп недавно написал в Твиттере, что будет использовать «исполнительный приказ» для финансирования «нашей великой энергетической отрасли». Это было бы ошибкой и только усугубило бы проблемы цены, предложения и экономического роста.

Как отмечалось выше, нефтяные компании должны добывать нефть, чтобы получать доходы для работы. Для многих небольших энергетических компаний закрытие производства просто не вариант, поскольку это немедленно приведет к кредитным дефолтам и банкротствам.

Однако это то, что нужно. Позволяя некоммерческим, плохо управляемым и чрезмерно задолжавшим компаниям «потерпеть неудачу», одновременно сокращая поставки нефти и укрепляя здоровье всей отрасли.

В 2008 году, когда цены упали, количество нефти, имеющейся на рынке, достигло рекордно низкого уровня, тогда как мировой спрос был на рекордно высоком уровне. Страх перед «пиком нефти» свирепствовал в заголовках новостей и на финансовых рынках. Финансовый кризис быстро выровнял цены со спросом.

Спрос & Предложение

Дисбаланс между спросом и предложением в сочетании с подавленными ценами на сырье в 2008 году стал идеальным коктейлем для роста цен, когда в фокусе оказалось «чудо добычи». Рост предложения ослабил опасения по поводу стабильности нефтяной компании, и инвесторы бросились обратно в сектор, чтобы извлечь выгоду из возрождения доходности.

В настоящее время дисбаланс между спросом и предложением вновь изменился. Еще до того, как воздействие вируса «COVID-19», сократившее спрос, предложение было уже на самом высоком уровне за всю историю наблюдений. Нефть уже переживала длительный спад, поскольку рост мирового спроса оставался слабым.

Проблеме спроса и предложения должно быть разрешено вернуться к более процветающему уровню, и выручка отрасли только ограничивает процесс. Поскольку добыча нефти любой ценой является основной частью потоков доходов компаний, связанных с энергетикой, маловероятно, что в ближайшем будущем произойдет реальное сокращение добычи.

Не позволяя компаниям обанкротиться, поставки нефти остаются высокими, что продолжает оказывать понижательное давление на цены. Не позволяя динамике капитализма работать, вся отрасль остается обремененной и борется за рентабельность.

Обвал спроса

Тогда есть сторона спроса уравнения.

Конечно, проблема снижения спроса заключается в том, что он усугубляет «избыток предложения», что ведет к дальнейшему снижению цен на нефть. Теперь это также приводит к «проблеме хранения» с расходными материалами, превышающими доступное хранилище.

Как недавно заметил Говард Маркс:

«Это не паника. Этот шаг абсолютно рациональный. Главная сложность заключается в том, что хранение нефти стоит денег, а хранилища не безграничны. В настоящее время хранение ограничено и, следовательно, дорого, поэтому не стоит покупать нефть сегодня и хранить его. Стоимость хранения превышает стоимость нефти сегодня; таким образом, цена отрицательна».

Проблема, однако, заключается в том, что существуют значительные препятствия для повышения цен на нефть, которые сохранятся еще долго после окончания «вируса»:

• Слабый экономический глобальный рост из-за продолжающегося роста долга.
• Медленный и устойчивый рост возобновляемых / альтернативных источников энергии
• Повышение эффективности энергопотребления (электромобили, гибриды, солнечная энергия, энергия ветра и т. Д.)
• Технологические усовершенствования в производстве, хранении и передаче энергии;
• Быстро стареющая глобальная демографическая

Все это сводится к долгосрочной, светской и структурно медвежьей истории.

Экономическое влияние

Основные попутные ветра для существенно более высоких цен все еще пусты. ОПЕК не будет постоянно сокращать добычу, мировая экономика остается слабой, а эффективность подавляет спрос.

Очевидным результатом падения цен на нефть является сам энергетический сектор. Потеря доходов в конечном итоге приводит к сокращению производства, снижению планов капитальных затрат (которые составляют примерно 1/4 всех расходов CapEx в S & P 500), замораживанию или сокращению занятости, не говоря уже о сокращении доходов и прибыльности.

Учитывая, что нефтедобывающая отрасль очень интенсивна в производстве, разрывы ценовых тенденций, как правило, являются событиями ликвидации, которые наносят ущерб как затратам на производство, так и капитальным затратам при расчете ВВП. На приведенной ниже диаграмме показана средняя за 6 месяцев динамика изменения цен на нефть по сравнению с расходами на капитальные расходы в экономике за 6 месяцев. (Я использовал ранние оценки для Q1-ВВП, чтобы показать совпадающее снижение)

Конечно, как только CapEx сокращается, потребность в занятости также уменьшается. В то время как сокращение занятости может начаться с энергетических компаний, в конечном итоге, поставщики, работающие вниз по течению, страдают от более медленной активности. По мере того как растут потери рабочих мест, доходы снижаются, что затем проникает в общую экономику.

Важно отметить, что когда речь заходит о занятости, большинство рабочих мест, «созданных» после финансового кризиса, было связано с меньшим количеством оплачиваемых рабочих мест в розничной торговле, здравоохранении и других секторах экономики. И наоборот, рабочие места, созданные в энергетическом пространстве, являются одними из самых высоких возможностей оплаты труда в области техники, технологий, бухгалтерского учета, права и т. Д.

Каждое место, созданное в областях, связанных с энергетикой, имела «волновой эффект», создавая 2,8 рабочих места в других сферах экономики от трубопроводов до покрытий, грузовых автомобилей и транспорта, ресторанов и розничной торговли.

Вывод

Учитывая, что цены на нефть являются отражением мирового экономического спроса, падающие цены на нефть имеют негативную обратную связь в экономике в целом. Чем дольше цены на нефть остаются подавленными, тем негативнее влияние на занятость, сокращение капитальных затрат и снижение прибыльности корпораций будут продолжать опережать любые небольшие экономические выгоды, получаемые за счет потребления.

Хотя многие надеются на «V-образное» восстановление, после возобновления экономики это, скорее всего, будет не так. «Вирус» был только ожидаемым катализатором, который вызвал экономический спад.

Это «внешнее» событие, о котором мы неоднократно предупреждали, сделало снижение цен на нефть неизбежным.

Если не произойдет сокращение поставок, долгосрочные проблемы будут продолжать оказывать давление на энергетические компании в будущем. В конечном счете, производители будут делать сокращения (примеч. перевод. людей), или динамика рынка тоже пойдет вниз. Делать выбор всегда гораздо менее болезненно, чем вообще не иметь выбора.

Однако, если правительство решит помочь энергетическим компаниям, чтобы не допустить капиталистического процесса отсеивания слабых, наш тезис о сокращении производства, повышении цен на нефть и увеличении прибыльности будет подорван.

Источник Real Investment Advice. Перевод сокращенного варианта статьи

#MacroView: The Oil Price Crash Was Inevitable. Lance Roberts | Apr 24, 2020

Перевод Walletinvestments.ru

Сообщение Крах цен на нефть был неизбежен появились сначала на Инвестиции для Своего Кошелька | Walletinvestments.ru.

Никому не нравится смотреть, как его портфель теряет в стоимости. Волатильность рынка тревожит и может потрясти даже самого дисциплинированного инвестора.

Логично, вы знаете, что ваш набор активов должен меняться только в случае изменения ваших целей. Но перед лицом экстремальных колебаний рынка вам может быть трудно убедить себя в этом, особенно если вы на пенсии или близки к выходу на пенсию. Мы здесь, чтобы помочь.

Если вы испытываете желание перевести свои акции или облигации в наличные деньги, когда рынок падает, сравните свое решение с этими 3 пунктами, прежде чем предпринимать какие-либо действия.

1. Вы «зафиксируете» свои убытки, если переместите свой портфель в наличные деньги, когда рынок падает.

После того, как вы продали, ваша сделка не может быть изменена или отменена, даже если условия улучшатся немедленно. Если вы ликвидируете свой портфель сегодня, а рынок восстановится завтра, вы не сможете «отменить» свою сделку.

Если вы вышли на пенсию и полагаетесь на свой портфель для получения дохода, вам может потребоваться снять средства, когда рынок снижается. Хотя это может означать фиксацию некоторых убытков, имейте в виду: вы, вероятно, снимаете только небольшой процент – возможно, 4% или 5% – вашего портфеля каждый год. Ваш план пенсионных расходов должен быть составлен так, чтобы противостоять рыночным колебаниям, которые являются обычной частью инвестирования. Если вы сохраните свой портфель активов, ваш портфель все еще будет иметь возможность отскочить от рыночных падений.

2. Вы должны решить, когда вернуться на рынок.

Поскольку лучшие цены закрытия рынка и худшие цены закрытия обычно идут друг за другом, вам, возможно, придется действовать быстро или упустить свое окно возможностей. В идеале вы всегда должны продавать, когда рынок достигает максимума, и покупать, когда он достигает дна. Но это нереально. Никто не может эффективно определять время рынка, даже самые опытные инвестиционные менеджеры.

3. Вы можете поставить под угрозу свои цели, пропустив лучшие дни рынка.

Если вы вложили деньги в лучшие дни рынка, вы можете создать или разрушить свой портфель.

Например, скажем, вы инвестировали 100 000 долларов в портфель акций в течение 20 лет, 2000–2019 гг. За это время среднегодовая доходность этого портфеля составляла чуть более 6%.

Если бы вы вышли из рынка в течение этих 20 лет и пропустили лучшие 25 дней работы рынка, ваш портфель на конец 2019 года стоил бы 91 000 долларов США. * Это на 9 000 долларов меньше, чем вы изначально инвестировали.

Если бы вы сохраняли свой набор активов в течение 20-летнего периода, через все взлеты и падения рынка, ваш портфель в 2019 году стоил бы 320 000 долларов США. * Это на 220 000 долларов больше, чем вы изначально инвестировали.

Этот пример относится и к пенсионерам. Жизнь на пенсии может длиться от 20 до 30 лет и более. Будучи пенсионером, вы будете использовать свой портфель в течение нескольких лет или даже десятилетий. Изъятие небольшого процента вашего портфеля через запланированные распределения – это не то же самое, что «уход с рынка». Если вы не ликвидируете все свои инвестиции и не откажетесь от своей стратегии пенсионных расходов, оставшаяся часть вашего портфеля будет по-прежнему пользоваться лучшими днями рынка.

Купить, удерживать, перебалансировать (повторить)

Колебания рынка могут быть тревожными, но пусть этот пример и его впечатляющие результаты поддерживают вашу решимость придерживаться своего плана. Пока ваши инвестиционные цели или план пенсионных расходов не изменились, ваш набор активов также не должен измениться. (Но если ваш набор активов отклоняется на 5% или более от вашей цели, важно соблюсти баланс, чтобы остаться на верном пути.)

* Данные основаны на среднегодовой доходности индекса S & P 500 за период с 2000 по 2019 год.

Этот гипотетический пример не представляет доход на какую-либо конкретную инвестицию, и ставка не гарантируется.

Прошлые показатели не являются гарантией будущих доходов. Эффективность индекса не является точным представлением какой-либо конкретной инвестиции, поскольку вы не можете напрямую инвестировать в индекс.

Заметки:

Все инвестиции подвержены риску, включая возможную потерю денег, которые вы вкладываете.

Нет никаких гарантий, что какое-либо конкретное распределение активов или совокупность средств будет соответствовать вашим инвестиционным целям или предоставит вам определенный уровень дохода.

Диверсификация не гарантирует прибыль и не защищает от убытков.

Источник Vanguard

Перевод Walletinvestments.ru

Сообщение 3 причины не переводить свой портфель в наличные появились сначала на Инвестиции для Своего Кошелька | Walletinvestments.ru.

Коррекции и падения на рынке – это нормально, но это не значит, что при этом чувствуете себя хорошо. Как почувствовать себя хорошо будучи в некомфортных условиях.

Мы знаем. Это некомфортно. Дикие колебания рынков за последние несколько недель напомнили о большом финансовом кризисе 2008 года. Три месяца назад большинство не знали, что такое коронавирус. Теперь это влияет на нашу повседневную жизнь.

ЭТО ТО, что называют Риском.

Происходит неожиданное, поэтому подготовка так важна. Вот почему мы проповедуем диверсификацию и предлагаем создавать портфели, которые включают в себя, казалось бы, скучные инвестиции, которые никуда не идут, заставляя нас задуматься, почему мы ими владеем. Теперь мы знаем почему.

Перспектива также имеет решающее значение в такие времена. История – не только хорошее напоминание о неизбежных взлетах и ​​падениях рынка; она также может дать уроки о том, что делать (и не делать), когда неизбежное случается снова. Вот три урока, чтобы призадуматься сейчас.

Урок первый: сохраняйте спокойствие

Важно представить текущие рынки в контексте. Индекс S & P 500 завершил 2019 год, поднявшись на 451% от своего дна в марте 2009 года. Это дает среднегодовую доходность 17,1% за десятилетие. S & P 500 теперь возвращает часть этого выигрыша. Это страшно, но это не отняло у нас большую часть достижений за последние одиннадцать лет. Тем не менее, не будьте самодовольными. Вещи могут стать хуже, прежде чем они станут лучше.

Урок второй: инвестируйте

Потрясающая доходность за последние одиннадцать лет также принесла очень мало волатильности. Коррекция (индекс снизжается на 10% от своего пика), которую мы официально достигли две недели назад, была лишь шестым таким эпизодом за последние одиннадцать лет. До текущего снижения худшее из этой группы (снижение ~ 20%) произошло в конце 2018 года. Второе худшее (снижение на 19%) произошло в 2011 году. В обоих случаях рынок восстановился и достиг новых максимумов в течение пяти месяцев. Три других коррекции едва достигли 10% -ного уровня и восстановились еще быстрее. Коррекции обычно происходят чаще, чем мы видели в последнее десятилетие. Когда вы чувствуете себя комфортно, наблюдая, как ваши инвестиции постоянно растут, может быть довольно неприятно наблюдать, как они вдруг падают. Но это не должно выгнать вас с фондового рынка, особенно если у вас длинный горизонт.

Урок третий: оставайтесь диверсифицированным

Мы были здесь раньше. Десятилетие девяностых годов, вызванное появлением интернета, создало бычий рынок, основанный на технологиях, который привел к росту S & P 500 более чем на 17% в год в течение почти десятилетия. Волатильность снизилась, просадки были недостаточными, а самодовольство инвесторов было высоким. Звучит знакомо? В то время некоторые инвесторы считали, что владение облигациями и другими менее рискованными инвестициями бесполезны, предпочитая просто владеть большим количеством технологических акций. За этим последовал спад, который вызвал 30-месячный нисходящий тренд на фондовом рынке, который потерял 44% своей стоимости от пика до минимума. По оценкам, за это время только технологические компании потеряли 5 триллионов долларов рыночной стоимости. Это подкрепило извечный урок о том, что диверсификаторы обычно работают, и мы должны продолжать владеть ими, даже если они не дают нам чувствовать себя хорошо, пока рынок растет. Этот же урок был преподан нам снова в 2008-2009 годах.

Мы не прогнозируем следующую рецессию. Но это важное напоминание о том, чтобы держать под контролем наши ожидания доходности, и что мы не можем просто владеть только теми вещами, которые заставляют нас чувствовать себя хорошо. В портфеле всегда должны быть инвестиции, которые доставляют нам неудобства. Они здесь, чтобы помочь в случае, если рынки пойдут так, как мы не ожидаем. В такие моменты, как сейчас, наши наименее удобные инвестиции могут быть тем, что в конечном итоге помогает сохранить стоимость портфеля: меньшая потеря сейчас означает, что мы можем быстрее восстановиться, когда рынки развернутся.

Предполагается, что риск делает нас некомфортными, но именно отсюда и отдача. Когда это работает против наших инвестиций, это может быть резким и пугающим. Истинное богатство строится благодаря дисциплине с нашими инвестициями.

Инвесторы, которые сохраняют спокойствие, остаются инвестированными и остаются диверсифицированными, будут теми, кто лучше всего переживет штормы и пожнёт плоды, когда облака рассеются, и солнце снова засияет.

Источник BlackRock,

Перевод Walletinvestments.ru

Сообщение Что мне теперь делать с моим портфелем? Три подсказки появились сначала на Инвестиции для Своего Кошелька | Walletinvestments.ru.

Эта прибыль в 53,7 миллиарда долларов требует комментариев. Это стало результатом нового правила GAAP, введенного в 2018 году, которое требует от компании, владеющей долевыми ценными бумагами, включать в прибыль чистое изменение нереализованных прибылей и убытков по этим ценным бумагам. Как мы указали в прошлогоднем письме, ни Чарли Мангер, мой партнер по управлению Беркширом, ни я не согласны с этим правилом.

Принятие нового правила специалистами бухгалтерами, по сути, было монументальным изменением в собственном мышлении. До 2018 года GAAP настаивала – за исключением компаний, чья деятельность заключалась в торговле ценными бумагами, – что нереализованная прибыль в портфеле акций никогда не должна включаться в прибыль, а нереализованные убытки должны включаться только в том случае, если они считаются «иными, чем временные». Теперь Berkshire должен закрепить итоги каждого квартала – ключевую новость для многих инвесторов, аналитиков и комментаторов – каждое движение вверх и вниз принадлежащих ему акций, какими бы странными ни были эти колебания.

2018 и 2019 годы для Berkshire ярко иллюстрируют тот аргумент, который мы имеем с новым правилом. В 2018 году, когда падал фондовый рынок, наша чистая нереализованная прибыль снизилась на 20,6 миллиарда долларов, и поэтому мы сообщили, что прибыль по GAAP составила всего 4 миллиарда долларов. В 2019 году рост цен на акции увеличил чистую нереализованную прибыль на вышеупомянутые 53,7 миллиарда долларов, увеличив прибыль по GAAP до 81,4 миллиарда долларов, о которых сообщалось в начале этого письма. Эти колебания рынка привели к безумному увеличению прибыли по GAAP на 1900%!

Между тем, в том, что мы могли бы назвать реальным миром, в отличие от бухгалтерской сферы, в течение двух лет стоимость акций на балансе Berkshire составляли в среднем около 200 миллиардов долларов, а внутренняя стоимость принадлежащих нам акций стабильно и существенно росла в течение всего периода.

Мы с Чарли призываем вас сосредоточиться на операционной прибыли, которая в 2019 году практически не изменилась, и игнорировать квартальные и годовые доходы или убытки от инвестиций, независимо от того, реализованы они или не реализованы.

Наши рекомендации, которые ни в коем случае не умаляют важности этих инвестиций для Berkshire. Со временем Чарли и я ожидаем, что наши пакеты акций – как группа – принесут значительные выгоды, хотя и непредсказуемым и крайне нерегулярным образом. Чтобы понять, почему мы настроены оптимистично, перейдем к следующему обсуждению.

Сила нераспределенной прибыли

В 1924 году Эдгар Лоуренс Смит, малоизвестный экономист и финансовый консультант, написал «Обыкновенные акции как долгосрочные инвестиции» («Common Stocks as Long Term Investments»), тонкую книгу, которая изменила мир инвестиций. Действительно, написание книги изменило самого Смита, заставив его пересмотреть свои собственные инвестиционные убеждения.

Углубляясь в тему, он планировал утверждать, что акции будут лучше, чем облигации в периоды инфляции, и что облигации будут приносить превосходную прибыль в период дефляции. Это казалось достаточно разумным. Но Смит был в шоке. Поэтому его книга началась с признания: «Эти исследования свидетельствуют о провале – несостоятельности фактов, подтверждающих предвзятую теорию». К счастью для инвесторов, эта неудача заставила Смита глубже задуматься о том, как оценивать акции.

Для понимания идеи Смита я процитирую одного из ранних рецензентов его книги, никто иной как Джон Мейнард Кейнс: «Я до последнего времени придерживался того, что, пожалуй, является наиболее важным для мистера Смита и, несомненно, его самым новой точкой зрения. Хорошо управляемые промышленные компании, как правило, не распределяют акционерам всю полученную прибыль. В хорошие годы, если не во все годы, они сохраняют часть своей прибыли и возвращают их в бизнес. Таким образом, есть элемент сложного процента (курсив Кейнса), действующий в пользу разумных инвестиций в акции промышленных компаний. В течение нескольких лет реальная стоимость имущества здоровой промышленности возрастает под сложным процентом, совершенно независимо от дивидендов, выплачиваемых акционерам».

И с этим выплескиванием воды Смит больше не оставил неопределенности.

Трудно понять, почему нераспределенная прибыль была недооценена инвесторами до публикации книги Смита. В конце концов, ни для кого не было секретом, что ошеломляющее богатство ранее было накоплено такими титанами, как Карнеги, Рокфеллер и Форд, которые сохранили огромную часть своих доходов от бизнеса, чтобы финансировать рост и приносить все большую прибыль. Также во всей Америке давно были маленькие капиталисты, которые стали богатыми по той же схеме.

Тем не менее, когда владение бизнесом было разделено на мелкие части – «акции» – покупатели в до-Смитские годы обычно думали о своих акциях как о краткосрочной игре на рынке. Даже в своих лучших проявлениях акции считались спекуляциями. Господа предпочитали облигации.

Несмотря на то, что инвесторы медлили оценить мудрость слов, математика сохранения и реинвестирования доходов теперь хорошо понятна. Сегодня школьники изучают то, что Кейнс назвал «романом»: объединение сбережений со сложными процентами творит чудеса.

Источник: BERKSHIRE HATHAWAY INC. Letter To the Shareholders, 2019

Перевод Walletinvestments.ru

P.S. Из рубрики без комментариев добавляю таблицу результатов доходности фонда против рынка (всегда первая страница отчета Баффетта) и график наличности и облигаций на балансе компании. Кто понимает, тому комментарии не нужны.

Сообщение Письмо Баффетта за 2019 год. Berkshire Hathaway Inc. появились сначала на Инвестиции для Своего Кошелька | Walletinvestments.ru.

Итак, забегая вперед скажу, что 2019 год прошел под знаком акций в отличие от прошлого года, который прошел под знаком доллара.

Мировые рынки на подъеме

В 2018 году индекс полной доходности MCFTR вырос на 19,1% и получил серебряную медаль в мировом зачёте. В 2019 году MCFTR показал результат 38,5%, а если учесть рост рубля по отношению к доллару на 10,9%, то рост индекса в долларах составил фантастические 49,3%.

Казалось бы, с таким результатом российский рынок должен быть мировым лидером (сравните с прошлым годом с -1,5% в USD), но нет! Греция обошла на повороте с отрывом в менее 1%:

Американский рынок в 1,5 раза хуже, чем российский, несмотря на то, что Трамп очень старается в твиттере и договаривается с китайцами. В общем и целом, в мире творится полный позитив.

Для любителей статистики приведу доходность мировых товаров в $:

Палладий: + 57% WTI Сырая нефть: + 36% Бензин: + 34% Кофе: + 30% Пиломатериалы: + 27% Сырая нефть марки Brent + 24% Печное топливо: + 22% Платина: +19 % Золото: + 18% Серебро: + 15% Сахар: + 13% Пшеница: + 11% Медь: + 8% Соевые бобы: + 5% Кукуруза: + 4% Какао: + 3% Хлопок: -5% Природный газ: – 24%.

Драгоценные металлы, которые широко используются в инвестировании (золото и серебро) проигрывают в доходности менее известным: палладию и платине.

Опять же полный позитив, чего не скажешь про природный газ: Газпром не рад, но на котировках пока снижение цен на газ не отражается. Ведь экономика и фондовый рынок – это не одно и тоже.

Россия и бум рынка акций

Прошлый год проходит под знаком роста количества российских инвесторов. Притока денег от международных рынков особо не было, даже был небольшой отток. Но его с лихвой возместил российский инвестор, бегущий от падающих ставок по депозитам. И небольшой российский рынок акций и облигаций переваривает эти деньги:

На графике указана рублевая доходность инструментов

И акций «брутто» MCFTR показал результат 38,5% и 1-е место, которое второй год подряд хотел отнять палладий, но не получилось. Рынок облигаций получил бронзовую медаль и +20%, обойдя даже американцев с их акциями. Индексный портфель Домохозяйки показал скромный результат в 8,7%, но почти в 3 раза выше инфляции.

Читатели, смотревшие мои бесплатные вебинары, прекрасно знают, что результаты за один конкретный год более развлекательные, чем информативные. Поэтому посмотрим на результаты за 16 лет с 2003 года:

Лидирующий палладий может сбить с толку портфельных инвесторов: как металлы могут обходить и акции и портфели?

Но всё дело в «удачном» периоде для металлов: именно с 2003 года палладий начинает бурный рост, хотя до этого цена много лет на него падала и проигрывала всем остальным активам. А сам 2003 год взят, потому что более раннего периода по индексу «брутто» просто нет. Если взять даже обычный индекс Мосбиржи с 1998 или 2000 года, то картина будет другой. Чувствуете, догадываетесь, кто будет в лидерах.

Но дело не только в доходности, которая очень капризна и изменчива и волнует только не совсем грамотных инвесторов. Наибольшую роль в инвестировании играет РИСК. Рассмотрим его подробно на примере международного портфеля с результатом 13,0%:

Международный портфель состоит из активов, 3 из которых акции, разделенных поровну между Россией, США и Китаем. 30% портфеля в российских облигациях, 20% золота и 5% серебра.

А теперь переходим к настоящей магии инвестирования: среднегодовой доходности в 13,02% или росту в 7 раз за 16 лет.

Что здесь магического?

А то, что портфель показал доходность больше, чем 80% его составляющих! Только золото за этот период показало чуть большую доходность, но и больший риск.

А сам портфель мало того, что показал доходность выше, чем 5 из 6 его элементов, но и НАИМЕНЬШИЙ РИСК, чем всего его активы без исключения.

Итак, ваш шанс угадать лучший актив в 2003 году был 1 из 6 (при данном наборе активов). Но при портфельном инвестировании вы получили доходность ЛУЧШЕГО актива, и НАИМЕНЬШИЙ РИСК из всего возможного. Выбрать лучшее из лучшего и еще бонусы.

Ну, разве не магия?

Нет, скажут спекулянты и любители повыбирать отдельные акции, предоставив график ниже:

«159%! 105! Вот где доходность» несутся крики от спекулянтов.

Вопрос к инвесторам: что не так с этим рейтингом?

Ответ: доходность рынка составила 38,5%. То есть только 15 компаний из 39 в индексе или 38% показали доходность лучше рынка.

Догадываетесь, что показали остальные компании? Правильно, хуже, чтобы результат был средний.

Где вероятность того, что вы бы не попали в этот список?

Это был 2019 год. А что творится в 2020-м! Несмотря на то, что итоги подводить слишком рано, можно констатировать: иностранные инвесторы повалили на российский рынок и понесли рынок к новым вершинам. Причем тотально растут все акции без разбора. Нельзя сказать, что пришли индексные фонды и скупают просто российский индекс и все его составляющие.

Посмотрите на Мечел, который тратит всю прибыль на погашение долгов и не входит в состав индекса Мосбиржи:

Дохлая и вялая торговля, а с января чудеса!

Но поговорим об этом уже в следующем году, а пока перейдем к первопричине всех мировых всплесков на биржах.

США

По США у меня на самом деле есть мало, что сказать, и много чего показать. Но все эти графики сводятся к росту всего и вся.

Данный рост происходит даже на фоне того, что экономика явно не подтверждает рост котировок:

Около 30% компаний на рынке показывают убыток вот уже 3 последних года.

Самый яркий пример – это Tesla:

У компании одни убытки, а она стоит, чем самый крупный производитель в мире – VW.

Почему так происходит?

Потому что весь рост рынка акций США сосредоточен в технологических компаниях.

32% роста рынка обусловлено именно ими.

А если еще точнее, то только 2-мя компаниями: APPLE и MICROSOFT. Эти компании имеют наибольший вес в индексах, потому и тянут их вверх.

В настоящий момент рынок приближается к оценкам, зашкаливающим в 2000-м году.

Рынок бы давно обрушился, если бы не … ФРС со своим вливанием денег.

Посмотрите на этот график, объясняющий весь секрет рост рынка:

Это было равносильно, если бы российский ЦБ тратил бы резервы и пускал их на скупку акций и облигаций на российском рынке.

Спросите, как можно так сравнивать?

ФРС дает ликвидность на рынок, а не скупает акции. Правильно, но в настоящее время главные виновники проблем хедж-фонды направляют все деньги с рынка и под кредиты на фондовый рынок.

Дошли до того, что ФРС ведет переговоры давать деньги хедж-фондам напрямую, минуя банки.

Как долго будет продолжаться это безумие никому неизвестно.

А пока наслаждайтесь ростом котировок.

Итого замечательные. Инвестируйте в удовольствие!

P.S. Добавляю доходность активов за 20 лет: 1999-2019. Теперь сразу все становится на свои места. Почти!

Вопрос на засыпку, кто знает, почему фонд облигаций превзошел индекс акций Мосбиржи?

Сообщение Итоги 2019 года. Под знаком Акций появились сначала на Инвестиции для Своего Кошелька | Walletinvestments.ru.

11. Социальная полезность денег, поступающих за счет прямых денег; богатство – это то, что вы не видите.

Я привык парковать машины в отеле. Это было в середине 2000-х годов в Лос-Анджелесе, когда текли деньги в недвижимость. Я предположил, что клиент, управляющий Ferrari, был богат. Многие были. Но когда я познакомился с некоторыми из этих людей, я понял, что они не настолько успешны. По крайней мере, не так, как я предполагал. Многие имели посредственные успехи, которые тратили большую часть своих денег на машину.

Если вы видите кого-то за рулем автомобиля стоимостью 200 000 долларов, единственное, что у вас есть – данные об их богатстве, это то, что у него на 200 000 долларов меньше, чем до покупки автомобиля. Или они арендуют автомобиль, который действительно не дает никаких признаков богатства.

Мы склонны судить о богатстве по тому, что видим. Мы не можем видеть банковские счета людей или брокерские выписки. Поэтому мы полагаемся на внешний вид, чтобы оценить финансовый успех. Легковые автомобили. Дома. Отдых. Фото в Instagram.

Но это Америка, и одна из наших заветных отраслей помогает людям притворяться.

На самом деле богатство – это то, чего вы не видите. Это автомобили, не купленные. Некупленные бриллианты. Отложенный ремонт, накупленная одежда, отказ от первоклассного обновленного обновления/подписки. Это активы в банке, которые еще не были преобразованы в то, что вы видите.

Но это не то, как мы думаем о богатстве, потому что вы не можете контекстуализировать то, что вы не видите.

Певица Рианна едва не разорилась после перерасхода средств и подала в суд на своего финансового консультанта. Советник ответил: «Действительно ли необходимо было сказать ей, что, если вы потратите деньги на вещи, вы в конечном итоге получите вещи, а не деньги?»

Вы можете смеяться. Но правда в том, что людям нужно это говорить. Когда большинство людей говорят, что хотят стать миллионером, они на самом деле имеют в виду «я хочу потратить миллион долларов», что буквально противоположно тому, чтобы стать миллионером. Это особенно актуально для молодых людей.

Ключевое использование богатства заключается в том, чтобы использовать его для контроля своего времени и предоставления вам вариантов. Финансовые активы на балансе предлагают это. Но они приходят за счет прямого показа людям, сколько у вас материальных благ.

12. Тенденция к действию в области, где первое правило составления состоит в том, чтобы никогда не прерывать его без необходимости.

Если ваша раковина сломается, вы берете гаечный ключ и чините его. Если ваша рука сломается, вы наложите на неё гипс.

Что вы делаете, когда ваш финансовый план нарушается?

Первый вопрос – и это касается личных финансов, бизнес-финансов и инвестиционных планов – как вы узнаете, когда он сломался?

Сломанная раковина очевидна. Но нарушенный инвестиционный план открыт для интерпретации. Может быть, это просто временно не в фаворе? Может быть, вы испытываете нормальную волатильность? Может быть, в этом квартале у вас была куча разовых расходов, но норма сбережений все еще адекватна? Это трудно понять.

Когда трудно отличить сломанное от временно недоступного, склонность к умолчанию к первому и начинает действовать. Вы начинаете возиться с ручками, чтобы найти решение. Это кажется ответственным делом, потому что, когда практически все остальное в вашей жизни нарушается, правильное действие – это исправить.

Есть моменты, когда денежные планы должны быть исправлены. О, потом когда-нибудь. Но также не существует такого понятия, как долгосрочный денежный план, который не подвержен волатильности. Случайные потрясения обычно являются частью стандартного плана.

Когда волатильность гарантирована и нормальна, но часто рассматривается как нечто, что должно быть исправлено, люди предпринимают действия, которые в конечном итоге просто прерывают выполнение хорошего плана. «Ничего не делай» – самые сильные слова в финансах. Но и то, и другое трудно воспринимать людям, а профессионалам – платить за них. Итак, мы возимся. Слишком много.

13. Недооценивать необходимость наличия места для ошибок не только в финансовом, но и в умственном и физическом плане.

Бен Грэм однажды сказал: «Цель запаса прочности состоит в том, чтобы сделать прогноз ненужным».

В этой цитате столько мудрости. Но самый распространенный ответ, даже если он подсознательный: «Спасибо, Бен. Но я хорош в прогнозировании.»

Люди недооценивают необходимость места для ошибок почти во всем, что они делают, что связано с деньгами. Это объясняется двумя причинами: во-первых, идея о том, что ваш взгляд на будущее правильный, вызванный некомфортным чувством, исходящим от признания обратного. Во-вторых, вы наносите себе экономический ущерб, не предпринимая действий, которые используют ваш взгляд на будущее.

Но место для ошибки недооценено и неправильно понято. Его часто рассматривают как консервативный хедж, используемый теми, кто не хочет рисковать или не уверен в своих взглядах. Но при правильном использовании все наоборот. Пространство для ошибок позволяет вам терпеть, а выносливость позволяет вам держаться достаточно долго, чтобы шансы на выигрыш от маловероятного исхода упали в вашу пользу. Наибольшие успехи происходят нечасто, потому что они случаются не часто или потому, что им требуется время для соединения. Таким образом, человек, у которого достаточно места для ошибок в части своей стратегии, чтобы позволить им переносить трудности в другой части своей стратегии, имеет преимущество перед человеком, который заканчивает игру, вставляет больше жетонов, когда они ошибаются.

Есть также много вариантов пространства для ошибки. Сможете ли вы выжить, если ваши активы уменьшатся на 30%? В электронной таблице, возможно, да – с точки зрения фактической оплаты счетов и сохранения положительного денежного потока. Но как насчет умственно? Легко недооценить то, что 30% -ое снижение делает с вашей психикой. Ваша уверенность может быть подорвана в тот самый момент, когда возможности достигают максимума. Вы – или ваш супруг – можете решить, что пришло время для нового плана или новой карьеры. Я знаю нескольких инвесторов, которые ушли после потерь, потому что были истощены. Физически истощен. Электронные таблицы могут моделировать историческую частоту больших спадов. Но они не могут смоделировать чувство возвращения домой, глядя на ваших детей и задаваясь вопросом, допустили ли вы огромную ошибку, которая повлияет на их жизнь.

14. Тенденция быть под влиянием действий других людей, которые играют в финансовую игру, отличную от вас.

Акции Cisco выросли в три раза в 1999 году. Почему? Вероятно, не потому, что люди действительно думали, что компания стоит 600 миллиардов долларов. Бертон Малкиел однажды отметил, что подразумеваемые темпы роста Cisco при этой оценке означают, что он станет больше, чем вся экономика США в течение 20 лет.

Цена на акции компании росла, потому что краткосрочные трейдеры думали, что она будет расти. И они были правы долгое время. Это была игра, в которую они играли – «эта акция торгуется за 60 долларов, и я думаю, что до завтра она будет стоить 65 долларов».

Но если вы были долгосрочным инвестором в 1999 году, 60 долларов были единственной ценой, доступной для покупки. Так что вы, возможно, оглянулись и сказали себе: «Ух ты, может, другие знают что-то, чего я не знаю». И вы согласились с этим. Вы даже чувствовали себя умным. Но затем трейдеры перестали играть в свою игру, и вы – и ваша игра – были уничтожены.

Чего вы не понимаете, так это того, что трейдеры, двигающие предельную цену, играют совершенно в другую игру, чем вы. И если вы начнете получать подсказки от людей, играющих в игры, отличные от вас, вы неизбежно будете одурачены и в конечном итоге потеряетесь, поскольку разные игры имеют разные правила и разные цели.

Немногие вещи важнее с деньгами, чем понимание своего собственного временного горизонта и отсутствие убеждения в действиях и поведении людей, играющих в разные игры.

Это выходит за рамки инвестирования. На то, как вы экономите, как вы тратите, какова ваша бизнес-стратегия, как вы думаете о деньгах, когда вы выходите на пенсию, и как вы думаете о риске, все это может зависеть от действий и поведения людей, которые играют в игры, отличные от вас.

Личные финансы являются глубоко личными, и одна из самых сложных частей – учиться у других, осознавая, что их цели и действия могут быть удалены от того, что имеет отношение к вашей собственной жизни.

15. Привязанность к финансовым развлечениям из-за того, что деньги эмоциональны, а эмоции возбуждаются спорами, крайними взглядами, красным лампочкам и угрозами вашему благополучию.

Если бы артериальное давление среднего американца повысилось на 3%, я думаю, что несколько газет будут освещать это на странице 16, ничего не изменится, и мы будем двигаться дальше. Но если фондовый рынок упадет на 3%, ну, не нужно гадать, как мы можем отреагировать. Вот пример из 2015 года: «Президент Барак Обама был проинформирован о переменчивом движении глобального рынка в понедельник».

Почему финансовые новости с кажущейся низкой важностью подавляют новости, которые объективно важнее?

Потому что финансы интереснее, чем другие сферы- ортодонтия, садоводство, морская биология. У денег есть соревнование, правила, расстройства, победы, поражения, герои, злодеи, команды и фанаты, что делает его невероятно близким к спортивному событию. Но это даже уровень зависимости от этого, потому что деньги подобны спортивному событию, где вы и фанат, и игрок, и результаты влияют на вас как эмоционально, так и напрямую.

Что опасно.

Я понял, что при принятии денежных решений постоянно напоминать себе, что целью инвестирования является максимизация прибыли, а не сведение скуки. Скучно? Прекрасно! Скучно это хорошо. Если вы хотите сформулировать это как стратегию, напомните себе: возможность живет там, где других нет, а другие стараются держаться подальше от скучного.

16. Оптимистическая предвзятость в отношении риска или синдрома «Русская рулетка должна статистически работать»: чрезмерная привязанность к благоприятным шансам, когда отрицательная сторона неприемлема ни при каких обстоятельствах.

Нассим Талеб говорит: «Вы можете любить риск, но при этом совершенно не склонны к собственной гибели».

Идея состоит в том, что вы должны рисковать, чтобы идти вперед, но никакой риск, который мог бы вас уничтожить, никогда не стоит брать на себя. Шансы в вашу пользу в русской рулетке. Но нехватка денег никогда не стоит потенциального выигрыша.

Шансы чего-то могут быть в вашу пользу – цены на недвижимость растут в течение многих лет, а в большинстве лет вы будете получать зарплату каждую вторую неделю – но если у чего-то есть 95% шансов быть правым, то 5% шансов быть неправильным означает вы почти наверняка испытаете недостаток в какой-то момент в вашей жизни. И если цена спада рухнет, то остальные 95% времени, вероятно, не стоят риска, независимо от того, насколько привлекательным он выглядит.

Дьявол кроется в маржинальных сделках с плечом. Это толкает рутинные риски во что-то, способное привести к разрушению. Опасность заключается в том, что рациональный оптимизм в большинстве случаев маскирует шансы разорения, что позволяет нам систематически недооценивать риск. Цены на жилье упали на 30% в последнее десятилетие. Несколько компаний объявили дефолт по своим долгам. Это капитализм – так бывает. Но у тех, у кого были плечи, было двойное уничтожение: они не только остались без средств к существованию, но и были стерты с лица земли, стирая каждую возможность вернуться в игру в тот самый момент, когда возможность созрела. У истребленного в 2009 году домовладельца не было шансов воспользоваться выгодными ставками по ипотечным кредитам в 2010 году. У Lehman Brothers не было шансов инвестировать в дешевый долг в 2009 году.

Тоже самое и с моими деньгами. Я рискую одной порцией и испуган потерять другую. Это не противоречит, но психология денег заставит вас поверить, что это так. Я просто хочу убедиться, что могу оставаться достаточно долго, чтобы мои риски окупились. Опять же, вы должны выжить, чтобы добиться успеха.

Ключевым моментом здесь является то, что немногие вещи в деньгах столь же ценны, как и варианты. Возможность делать то, что вы хотите, когда вы хотите, с кем вы хотите, и почему вы хотите, имеет бесконечную рентабельность инвестиций.

17. Предпочтение навыкам в области, где навыки не имеют значения, если они не соответствуют правильному поведению.

Это то место, где пересекаются Грейс и Ричард. Существует иерархия потребностей инвесторов, и каждая тема здесь должна быть освоена в порядке с нижнего уровня на верхний:

Ричард был очень опытным на вершине этой пирамиды, но он провалил нижние блоки, поэтому ни один из них не имел значения. Грейс так хорошо освоила нижние блоки, что верхние блоки вряд ли были нужны.

18. Отрицание несоответствий между тем, как, по вашему мнению, должен работать мир, и тем, как на самом деле работает мир, вызванным желанием составить чистое повествование о причине и следствии, несмотря на врожденные сложности всего, что связано с деньгами.

Кто-то однажды назвал Дональда Трампа «неспособным отличить то, что произошло, и то, что, по его мнению, должно было случиться». Помимо политики, я думаю, что все так поступают.

Есть три части этого феномена:

• Вы видите много информации в мире.
• Вы не можете обработать все это. Таким образом, вы должны фильтровать.
• Вы фильтруете только ту информацию, которая соответствует тому, как, по вашему мнению, должен работать мир.

Поскольку каждый хочет объяснить, что он видит и как мир работает красивыми историями, несоответствия между тем, что, по нашему мнению, должно произойти, и тем, что происходит на самом деле, скрыты.

Пример. Более высокие налоги должны замедлить экономический рост – это здравый смысл. Но корреляцию между ставками налога и темпами роста трудно определить. Итак, если вы придерживаетесь повествования между налогами и ростом, вы говорите, что с данными должно быть что-то не так. И вы можете быть правы! Но если вы встретите кого-то другого, откладывающего данные в поддержку своего повествования – скажем, утверждающего, что хедж-фонды должны генерировать альфу, иначе никто не станет вкладывать в них средства – вы заметите, что вы будете считаться предвзятым. Есть тысяча других примеров. Все просто верят тому, во что они хотят верить, даже когда доказательства показывают что-то другое. Истории над статистикой.

Признание того, что все, что связано с деньгами, обусловлено нелогичными эмоциями и имеет больше движущихся частей, чем кто-либо может понять, является хорошим началом для того, чтобы вспомнить, что история – это изучение событий, о которых люди не думали или не могли произойти. Это особенно верно с деньгами.

19. Политические убеждения, определяющие финансовые решения под влиянием экономики, которая ведет себя как дурная сестра политики.

Однажды я посетил конференцию, на которой известный инвестор начал свое выступление со слов: «Вы знаете, когда президент Обама говорит о необходимости браться за оружие и библию? Это я, ребята. И сегодня я расскажу вам о том, как его безрассудная политика влияет на экономику».

Мне все равно, какая у вас политика, нет никакого способа, которым вы могли бы принимать рациональные инвестиционные решения с таким типом мышления.

Но это встречается довольно часто. Посмотрите, что происходит в 2016 году на этом графике. Темпы роста ВВП, рост рабочих мест, рост фондового рынка, процентные ставки – идти вниз по списку – существенно не изменились. Только президент сделал:

Несколько лет назад я опубликовал ряд экономических показателей президента. И это сводило людей с ума, потому что данные часто не соответствовали тому, как они думали, что это должно основываться на их политических убеждениях. Вскоре после того, как журналист попросил меня прокомментировать историю, подробно описывающую, как, по статистике, демократы руководят более сильной экономикой, чем республиканцы. Я сказал, что вы не можете использовать этот аргумент, потому что размер выборки слишком мал. Но он давил и давил, и написал статью, которая заставляла читателей подбадривать или потеть, в зависимости от их убеждений.

Дело не в том, что политика не влияет на экономику. Но причина, по которой это такая деликатная тема, заключается в том, что данные часто удивляют людей, что само по себе является причиной того, что корреляция между политикой и экономикой не так ясна, как хотелось бы думать.

20. Трехмесячный пузырь: экстраполировать недавнее прошлое на ближайшее будущее, а затем переоценить степень, в которой то, что вы ожидаете, произойдет в ближайшем будущем, повлияет на ваше будущее.

Заголовки новостей за месяц после 11 сентября интересны. Мало кто развивает мысль о том, что атака была разовой; следующая массированная террористическая атака наверняка будет за углом. «Еще один катастрофический террористический акт неизбежен и является лишь вопросом времени», – заявил один из аналитиков в 2002 году. Помимо ожидания, что еще одно нападение было неизбежным, существовало убеждение, что оно повлияет на людей таким же образом. Сегодняшнее шоу проводило отрезки парашютов для офисных работников на случай, если им нужно будет выпрыгнуть из небоскреба.

Вера в то, что то, что только что произошло, будет происходить, постоянно проявляется в психологии. Нам нравятся шаблоны и у нас короткая память. Дополнительное ощущение, что повторение того, что только что произошло, будет продолжать воздействовать на вас так же, – ответвление. А когда вы имеете дело с деньгами, это может быть мучением.

Каждый крупный финансовый выигрыш или проигрыш сопровождается массовыми ожиданиями новых выигрышей и проигрышей. С этим приходит уровень одержимости эффектами повторяющихся событий, которые могут быть дико оторваны от ваших долгосрочных целей. Пример: на фондовом рынке в 2008 году наблюдалось падение на 40% без перерыва в течение многих лет с прогнозами очередного падения. Ожидание того, что только что случилось, скоро случится снова – это одно, и ошибка сама по себе. Но незнание того, что ваши долгосрочные цели инвестирования могут остаться нетронутыми, невредимыми, даже если у нас произойдет еще одно серьезное падение, является опасным побочным продуктом предвзятости в отношении актуальности. «Рынки, как правило, со временем восстанавливаются и достигают новых максимумов» не был популярным выводом из финансового кризиса; «Рынки могут терпеть крах, а крахы – отстой», – несмотря на то, что первое гораздо практичнее второго.

Большую часть времени, что-то большое, не увеличивает вероятность того, что это случится снова. Все наоборот, так как подлое возвращение – это беспощадный закон финансов. Но даже когда что-то происходит снова, в большинстве случаев это не влияет – или не должно – влиять на ваши действия так, как вы склонны думать, потому что большинство экстраполяций являются краткосрочными, а большинство целей – долгосрочными. Стабильная стратегия, разработанная для того, чтобы выдержать изменения, почти всегда превосходит стратегию, которая пытается защититься от всего, что только что произошло, повторяется.

———————————————————————————–

Если в них есть общий знаменатель то, это предпочтение смирения, адаптивности, долгосрочных горизонтов и скептицизма популярности вокруг всего, что связано с деньгами. Который можно суммировать как: будьте готовы к ударам.

Джидду Кришнамурти годами проводил духовные беседы. Он стал более откровенным, когда стал старше. В одном из известных выступлений он спросил аудиторию, хотят ли они узнать его секрет.

Он прошептал: «Видите ли, я не против того, что происходит».

Это может быть лучшим советом при работе с психологией денег.

Источник The Psychology of Money. Jun 1, 2018 by Morgan Housel.

Перевод Walletinvestments.ru

Сообщение ПСИХОЛОГИЯ ДЕНЕГ. Часть 2 появились сначала на Инвестиции для Своего Кошелька | Walletinvestments.ru.

Грейс Гронер осиротела в 12 лет. Она никогда не была замужем. У нее никогда не было детей. Она никогда не водила машину. Большую часть жизни она прожила одна в доме с одной спальней и всю свою карьеру работала секретарем. По всей видимости, она была прекрасной леди. Но она жила скромной и спокойной жизнью. 7 миллионов долларов, которые она оставила на благотворительность после своей смерти в 2010 году в возрасте 100 лет, всерьез смутили публику. Люди, которые знали ее, спрашивали: откуда Грейс взяла все эти деньги?

Но не было никакого секрета. Там не было наследства. Грейс получила скромные сбережения от скудной зарплаты и наслаждалась восьмидесятилетним невмешательством на фондовом рынке. Это был именно тот случай.

Через несколько недель после смерти Грейс в новостях появилась несвязанная история с инвестированием.

Ричард Фусконе, бывший вице-президент отделения Merrill Lynch в Латинской Америке, объявил о своем банкротстве, отдав заложенную недвижимость в двух домах, один из которых был площадью почти 20 000 квадратных футов и имел ипотечный кредит в размере 66 000 долларов в месяц. Фусконе был противоположностью Грейс Гронер; Получив образование в Гарварде и Чикагском университете, он стал настолько успешным в инвестиционной индустрии, что в 40 лет ушел на пенсию, чтобы «преследовать личные и благотворительные интересы». Но тяжелые заимствования и неликвидные инвестиции потопили его состояние. В одном и том же году Грейс Гонер оставила настоящее состояние на благотворительность, а Ричард предстал перед судьей по делу о банкротстве и заявил: «Я был опустошен финансовым кризисом… Единственный источник ликвидности – это то, что моя жена способна продать в плане личных вещей».

Цель этих историй не в том, чтобы сказать, что вы должны быть как Грейс и не быть как Ричард. Следует отметить, что нет другой области, где эти истории даже возможны.

В какой другой области кто-то без образования, без соответствующего опыта, без ресурсов и без связей значительно превосходить кого-то с лучшим образованием, самым подходящим опытом, лучшими ресурсами и лучшими связями? Никогда не будет истории о том, чтобы Грейс Гронер провела операцию на сердце лучше, чем кардиолог, прошедший обучение в Гарварде. Или построить более быстрый чип, чем инженеры Apple. Немыслимо.

Но эти истории случаются при инвестировании.

Это потому, что инвестирование – это не изучение финансов. Это изучение того, как люди ведут себя с деньгами. И поведению трудно научить, даже действительно умным людям. Вы не можете суммировать поведение с помощью формул для запоминания или таблиц моделей для подражания. Поведение является врожденным, варьируется в зависимости от человека, его трудно измерить, оно меняется со временем, и люди склонны отрицать его существование, особенно при описании себя.

Грейс и Ричард показывают, что управление деньгами не обязательно связано с тем, что вы знаете; это как ты себя ведешь. Но это не то, как финансы обычно преподаются или обсуждаются. Финансовая индустрия слишком много говорит о том, что делать, и недостаточно о том, что происходит в вашей голове, когда вы пытаетесь это сделать.

В этом отчете описаны 20 недостатков, предубеждений и причин плохого поведения, которые я часто вижу, когда люди имеют дело с деньгами.

1. Заработанный успех и ошибочное заслуженное поражение: тенденция недооценивать роль удачи и риска и неспособность признать, что удача и риск – это разные стороны одной медали.

Мне нравится спрашивать людей: «Что вы хотите знать об инвестировании, чего мы не можем знать?».

Это не практический вопрос. Так мало людей спрашивают это. Но это заставляет всех, кого вы спросите, думать о том, что они интуитивно считают правдой, но не тратят много времени на попытки ответить, потому что это бесполезно.

Несколько лет назад я задал вопрос экономисту Роберту Шиллеру. Он ответил: «Точная роль удачи в успешных результатах».

Мне это нравится, потому что никто не думает, что удача не играет роли в финансовом успехе. Но так как количественно оценить удачу сложно и грубо предположить, что успех людей связан с удачей, по умолчанию часто неявно игнорируют удачу как фактор. Если я скажу: «В мире есть миллиард инвесторов. По чистой случайности, ожидаете ли вы, что 100 из них станут миллиардерами в основном из-за удачи?» Вы ответите: «Конечно ». Но тогда, если я попрошу вас назвать этих инвесторов – перед их лицом – вы отступите. Это проблема.

То же самое касается неудачи. Неужели провалившиеся бизнесы не старались достаточно сильно? Недостаточно ли продуманы инвестиции? Являются ли своенравные карьеры продуктом лени?

В некоторых частях да. Конечно. А на сколько? Это так сложно узнать. А когда трудно понять, мы по умолчанию придерживаемся крайностей, предполагая, что сбои в основном вызваны ошибками. Что само по себе является ошибкой.

Жизнь людей отражает их опыт и людей, которых они встретили, во многом благодаря удаче, случаю и случайности. Граница между смелым и безрассудным тоньше, чем думают люди, и вы не можете поверить в риск, не веря в удачу, потому что это две стороны одной медали. Они оба представляют собой простую идею о том, что иногда случаются вещи, которые влияют на результаты больше, чем могут достичь одни только усилия.

После рождения моего сына я написал ему письмо:

Некоторые люди рождаются в семьях, которые поощряют образование; другие против этого. Некоторые рождаются в процветающей экономике, поощряющей предпринимательство; другие рождаются в войне и нищете. Я хочу, чтобы вы были успешными, и я хочу, чтобы вы заработали его. Но поймите, что не весь успех связан с тяжелой работой, а не вся бедность связана с ленью. Помните об этом, когда будете судить людей, в том числе и себя.

2. Синдром избегания затрат: неспособность определить истинные издержки ситуации, при этом слишком много внимания уделяется финансовым затратам, при этом игнорируется эмоциональная цена, которую нужно заплатить, чтобы получить вознаграждение.

Допустим вы хотите новую машину. Она стоит 30 000 долларов. У вас есть несколько вариантов: 1) Заплатите за неё 30 000 долларов. 2) Купите подержанный авто менее чем за 30 000 долларов. 3) Или украсть его.

В этом случае 99% людей избегают третьего варианта, потому что последствия угона автомобиля перевешивают положительные стороны. Это очевидно.

Но, скажем, вы хотите получать 10% годовой доход в течение следующих 50 лет. Это вознаграждение приходит бесплатно? Конечно, нет. Почему мир дал бы тебе что-то удивительное бесплатно? Как и за машину, есть цена, которую нужно заплатить.

Цена, в этом случае, волатильность и неопределенность. И, как и у автомобиля, у вас есть несколько вариантов: вы можете оплатить его, принимая волатильность и неопределенность. Вы можете найти актив с меньшей неопределенностью и более низкой выплатой, эквивалент подержанной машины. Или вы можете попытаться сделать то же самое, что и в случае с воровством: получить доход, пытаясь избежать нестабильности, которая сопровождает его.

Многие в этом случае выбирают третий вариант. Подобно угонщикам автомобилей, хотя они доброжелательны и законопослушны, они создают уловки и стратегии, чтобы получить отдачу, не заплатив цену. Торговля. Спекуляции. Взаимные фонды (хеджи). Арбитражи. Кредитное плечо.

Но Боги Денег не смотрят свысока на тех, кто ищет награду, не заплатив цену. Некоторым автомобильным ворам это сойдет с рук. Большинство будут пойманы и останутся без штанов. То же самое и с деньгами.

Это очевидно с автомобилем и менее очевидно с инвестициями, потому что истинная стоимость инвестиций – или что-то с деньгами – редко является финансовой комиссией, которую легко увидеть и измерить. Это эмоциональная и физическая цена, требуемая рынками, которые довольно эффективны. Акции Monster Beverage выросли на 211 000% с 1995 по 2016 годы. Но за это время они теряли более половины своей стоимости пять раз. Это огромная психологическая цена. Баффет заработал 90 миллиардов долларов. Но он сделал это, читая документы SEC 12 часов в день в течение 70 лет, часто за счет внимания к своей семье. Здесь тоже есть скрытая стоимость.

Каждое денежное вознаграждение имеет цену, превышающую финансовую плату, которую вы можете увидеть и сосчитать. Принятие этого важно. Скотт Адамс однажды написал: «Один из лучших советов, который я когда-либо слышал, звучит примерно так: если хочешь успеха, определись с ценой, а потом заплати. Это звучит тривиально и очевидно, но если вы распакуете идею, у нее будет необычайная сила». Замечательный денежный совет.

3. Парадокс Богатого человека в машине.

Когда вы видите кого-то за рулем хорошей машины, вы редко думаете: «Ух ты, парень за рулем этой машины – это круто». Вместо этого вы думаете: «Ух, если бы у меня была эта машина, люди бы подумали, что я крутой». Подсознание или нет, но так думают люди.

Парадокс богатства заключается в том, что люди стремятся, чтобы оно сигнализировало другим о том, что их следует любить и восхищаться. Но на самом деле эти другие люди не обожают восхищаться вами потому, что не думают богатство достойно восхищения, а потому, что они используют ваше богатство исключительно как ориентир для своего собственного желания быть любимым и восхищенным.

Этот присуще многим. Это распространено на каждом уровне дохода и богатства. Существует растущий бизнес людей, арендующих частные самолеты на асфальте в течение 10 минут, чтобы сделать селфи в самолете для Instagram. Люди, снимающие эти селфи, думают, что их полюбят, не осознавая, что им, вероятно, наплевать на человека, которому на самом деле принадлежит самолет, за исключением того факта, что они предоставили самолет для фотографирования.

Дело, конечно, не в том, чтобы отказаться от погони за богатством. Или даже модных автомобилей – мне нравятся оба варианта. Признание того факта, что люди обычно стремятся к тому, чтобы их уважали другие, но смирение, доброта, ум и сочувствие, как правило, вызывают больше уважения, чем быстрые машины.

4. Тенденция приспосабливаться к текущим обстоятельствам таким образом, что затрудняет прогнозирование ваших будущих желаний и действий, что приводит к невозможности получения долгосрочных сложных вознаграждений, которые вытекают из текущих решений.

Каждый пятилетний мальчик хочет водить трактор, когда вырастет. Затем вы становитесь взрослым и понимаете, что вождение трактора, возможно, не лучшая карьера. Так, будучи подростком, ты мечтаешь стать юристом. Тогда вы понимаете, что адвокаты работают так усердно, что редко видят свои семьи. Итак, вы становитесь родителем, сидящим дома. Затем, в возрасте 70 лет, вы понимаете, что должны были сэкономить больше денег для выхода на пенсию.

Вещи меняются. И трудно принимать долгосрочные решения, когда ваш взгляд на то, что вы хотите в будущем, может измениться.

Это возвращает нас к первому правилу сложного процента: никогда не прерывайте его без необходимости. Но как вы не прерывать денежный план – карьеру, инвестиции, расходы, бюджетирование, что угодно – когда ваши жизненные планы меняются? Это тяжело. Одна из причин, по которой такие люди, как Грейс Гронер и Уоррен Баффет, становятся настолько успешными, заключается в том, что они продолжали делать одно и то же в течение десятилетий подряд, позволяя сложного проценту творить чудеса. Но многие из нас развиваются так сильно за всю жизнь, что не хотят продолжать делать то же самое на протяжении десятилетий подряд. Или что-нибудь близкое к этому. Таким образом, вместо одной продолжительности жизни в 80 с лишним лет наши деньги имеют, возможно, четыре отдельных 20-летних блока. Сложный процент не работает так же хорошо в этой ситуации.

Там нет никакого решения этого. Но одна вещь, которую я узнал, что может помочь, – это восстановить равновесие и место для ошибок. Слишком большая преданность одной цели, одному пути, одному результату требует сожаления, когда вы так подвержены изменениям.

5. Предвзятость к вашей собственной истории: ваш личный опыт составляет, возможно, 0,00000001% от того, что произошло в мире, но, возможно, 80% от того, как вы думаете, мир работает.

Если вы родились в 1970 году, фондовый рынок вырос в 10 раз с учетом инфляции в вашем подростковом и 20-летнем возрасте – в ваши юные впечатлительные годы, когда вы изучали базовые знания о том, как работают инвестиции и экономика. Если вы родились в 1950 году, в подростковом и 20-летнем возрасте этот рынок никуда не делся:

Есть так много способов сократить эту идею. Тот, кто вырос во Флинте, штат Мичиган, совершенно по-другому понимал важность рабочих мест на производстве, чем тот, кто вырос в Вашингтоне, округ Колумбия. Достижение совершеннолетия во время Великой депрессии или в разоренной войной 1940-х годах в Европе поставило вас на путь убеждений, целей и приоритетов, которые большинство людей, читающих это, включая меня, не могут понять.

Великая депрессия напугала поколение на всю оставшуюся жизнь. Большинство из них, по крайней мере. В 1959 году репортер спросил Джона Ф. Кеннеди, что он помнил по депрессии, и ответил:

Я не знаю из первых уст о депрессии. У моей семьи было одно из величайших состояний в мире, и тогда оно стоило больше, чем когда-либо. У нас были большие дома, больше слуг, мы путешествовали больше. О единственной вещи, которую я увидел непосредственно, было то, что мой отец нанял дополнительных садовников, чтобы дать им работу, чтобы они могли есть. Я действительно не узнал о депрессии, пока не прочитал об этом в Гарварде.

Поскольку никакая учеба или непредубежденность не могут по-настоящему воссоздать силу страха и неуверенности, люди идут по жизни с совершенно разными взглядами на то, как работает экономика, на что она способна, насколько мы должны защищать других людей и что следует и не следует ценить.

Проблема в том, что каждому нужно четкое объяснение того, как мир работает, чтобы сохранить свое здравомыслие. Трудно быть оптимистичным, если вы просыпаетесь утром и говорите: «Я не знаю, почему большинство людей думают так, как они», потому что людям нравится чувство предсказуемости и чистые истории. Поэтому они используют уроки своего собственного жизненного опыта, чтобы создать модели того, как, по их мнению, должен работать мир, особенно в отношении таких вещей, как удача, риск, усилия и ценности.

И это проблема. Когда каждый испытал небольшую часть того, что есть, но использует этот опыт, чтобы объяснить все, что он ожидает, многие люди в конечном итоге разочаровываются, смущаются или ошарашиваются решениями других.

Группа экономистов однажды взяла данные о вековых привычках инвестирования людей и пришла к выводу: «Современные [инвестиционные] убеждения зависят от реализаций, имевших место в прошлом».

Помните эту цитату при обсуждении мнений людей об инвестициях. Или когда вы запутались в их желании копить или поднять деньги, их страхе или жадности в определенных ситуациях или когда вы еще не можете понять, почему люди делают то, что они делают с деньгами. Вещи будут иметь больше смысла.

6. Историки – заблуждения Пророков: не видя иронии в том, что история – это изучение неожиданностей и изменений, используя ее как руководство к будущему. Чрезмерная зависимость от прошлых данных как сигнал к будущим условиям в области, где инновации и изменения являются источником жизненного прогресса.

Геологи могут взглянуть на миллиард лет исторических данных и сформировать модели поведения Земли. Так могут метеорологи. Врачи по своему характеру в 2018 году работают так же, как и в 1018 году.

Мысль о том, что прошлое предлагает конкретные указания относительно будущего, соблазняет. Это продвигает идею, что путь будущего скрыт в данных. Историки – или любой, кто анализирует прошлое как способ указать на будущее – являются одними из самых важных представителей многих областей.

Я не думаю, что финансы являются одним из них. По крайней мере, не так, как хотелось бы думать.

Краеугольным камнем экономики является то, что со временем все меняется, потому что невидимая рука ненавидит все, что остается слишком хорошим или слишком плохим бесконечно. Билл Боннер однажды описал, как работает мистер Рынок: «На нем футболка с надписью «Капитализм на работе» и кувалда в руке». Немногие вещи остаются такими же очень долго, что делает историков чем-то гораздо менее полезным, чем пророки.

Рассмотрим несколько примеров.

Счета 401 (K) в 39 лет – едва достаточно, чтобы баллотироваться на пост президента. Счет IRA недостаточно взрослый, чтобы пить. Таким образом, личные финансовые рекомендации и анализ того, как американцы откладывают деньги на пенсию сегодня, не сопоставимы с тем, что имело смысл всего поколение назад. Вещи изменились.

Индустрия венчурного капитала едва существовала 25 лет назад. Сегодня существуют единые фонды, которые больше, чем вся отрасль прошлого поколения. Фил Найт писал о своих первых годах после основания Nike: «Не было такого понятия, как венчурный капитал. У начинающего молодого предпринимателя было очень мало мест, где можно было повернуть, и все эти места были защищены охранниками, не склонными к риску, с нулевой фантазией. Другими словами, банкиры». Таким образом, наши знания о поддержке предпринимателей, инвестиционных циклах и показателях неудач – это не то, чему мы можем научиться. Вещи изменились.

Или взять на открытые рынки. S & P 500 не включал финансовые акции до 1976 года; сегодня финансовые компании составляют 16% индекса. Акции технологических компаний практически отсутствовали 50 лет назад. Сегодня они составляют более пятой части индекса. Правила бухгалтерского учета изменились с течением времени. Так же, как раскрытие информации, аудит и рыночная ликвидность. Вещи изменились.

Самым важным фактором всего, что связано с деньгами, являются истории, которые люди рассказывают себе, и предпочтения, которые они имеют в отношении товаров и услуг. Эти вещи не склонны сидеть на месте. Они меняются вместе с культурой и поколением. И они будут постоянно меняться.

Ментальный трюк, который мы здесь играем, это чрезмерное восхищение людьми, которые были там, сделали это, когда дело доходит до денег. Переживание определенных событий не обязательно дает вам право знать, что будет дальше. На самом деле это редко случается, потому что опыт ведет к большей самоуверенности, чем к пророческим способностям.

Это не значит, что мы должны игнорировать историю, думая о деньгах. Но есть важный нюанс: чем дальше в историю вы смотрите, тем более общими должны быть ваши выносы. Общие вещи, такие как отношение людей к жадности и страху, то, как они ведут себя в состоянии стресса и как они реагируют на стимулы, обычно стабильны во времени. История денег полезна для такого рода вещей. Но конкретные тренды, конкретные профессии, конкретные сектора и конкретные причинно-следственные связи всегда являются витриной эволюции.

7. Соблазнение пессимизмом в мире, где оптимизм является наиболее разумной позицией.

Историк Дейрдре Макклоски говорит: «По причинам, которые я никогда не понимал, людям нравится слышать, что мир движется в ад».

Это не ново. Джон Стюарт Милль писал в 1840-х годах: «Я заметил, что мудрец восхищается не человеком, который надеется, когда другие отчаиваются, а человеком, который отчаянно надеется, когда другие надеются».

Частично это естественно. Мы эволюционировали, чтобы рассматривать угрозы как более неотложные, чем возможности. Баффет говорит: «Чтобы добиться успеха, сначала нужно выжить».

Но пессимизм в отношении денег требует другого уровня очарования. Скажите, что будет рецессия, и вы получите ретвит. Скажем, у нас будет большая рецессия, и вам позвонят газеты. Скажем, мы приближаемся к следующей Великой депрессии, и вы попадете на телевидение. Но отметьте, что впереди хорошие времена, или у рынков есть место для работы, или что у компании есть огромный потенциал, и общая реакция как комментаторов, так и зрителей такова, что вы либо продавец, либо комически отстраненный от рисков.

Здесь происходит несколько вещей.

Одна из них заключается в том, что деньги повсеместны, поэтому что-то плохое происходит, как правило, влияет на всех, хотя и по-разному. Это не относится, скажем, к погоде. Ураган, обрушившийся на Флориду, не представляет прямого риска для 92% американцев. Но экономический спад может повлиять на каждого человека, включая вас, так что будьте внимательны. Это касается чего-то более специфического, чем фондовый рынок: более половины всех домашних хозяйств имеют собственные акции.

Другое дело, что пессимизм требует действий – двигайся! Убирайся! Бегать! Продаем! Спрятать! Оптимизм – это, в основном, призыв остаться на курсе и наслаждаться поездкой. Так что это не так срочно.

Третье – это то, что в финансовой индустрии можно заработать много денег, которая, несмотря на нормативные акты, привлекла армии мошенников, торговцев и правдоподобников, обещающих Луну. Достаточно большой бонус может убедить даже честных, законопослушных финансовых работников, продающих мусор, в том, что они приносят пользу своим клиентам. Финансовая индустрия обескуражила многих людей тем, что чувство «если это звучит слишком хорошо, чтобы быть правдой, вероятно, так оно и есть», охватило даже рациональное продвижение оптимизма.

Кстати, большинство поощрений оптимизма рациональны. Не все, конечно. Но нам нужно понять, что такое оптимизм. Настоящие оптимисты не верят, что все будет хорошо. Это самодовольство. Оптимизм – это вера в то, что шансы на хороший результат со временем окажутся в вашу пользу, даже если на этом пути будут неудачи. Простая идея, что большинство людей просыпаются по утрам, пытаясь сделать вещи немного лучше и продуктивнее, чем просыпаясь, пытаясь вызвать проблемы, является основой оптимизма. Это не сложно. Это тоже не гарантировано. Это просто самая разумная ставка для большинства людей. Покойный статистик Ханс Рослинг сказал по-другому: «Я не оптимист. Я очень серьезный собеседник».

8. Недооценивать силу сложного процента, обусловленную тенденцией интуитивно думать об экспоненциальном росте в линейном выражении.

IBM сделала 3,5-мегабайтный жесткий диск в 1950-х годах. К 1960-м годам вещи перешли в несколько десятков мегабайт. К 1970-м годам накопитель IBM Winchester вмещал 70 мегабайт. Затем диски стали значительно меньше по размеру с большим объемом памяти. Типичный ПК в начале 1990-х годов был 200-500 мегабайт.

А потом … блин. Вещи взорвались.

1999 – Apple iMac поставляется с жестким диском на 6 гигабайт.

2003 – 120 гигов на Power Mac.

2006 – 250 гигов на новом iMac.

2011 год – первые 4 терабайта жесткого диска.

2017 год – 60 терабайт жесткий диск.

Теперь собери это вместе. С 1950 по 1990 мы набрали 296 мегабайт. С 1990 по сегодняшний день мы получили 60 миллионов мегабайт.

Изюминка рецептуры никогда не в том, что она просто большая. Это всегда – независимо от того, сколько раз вы его изучаете – настолько велико, что вы едва можете себе представить. В 2004 году Билл Гейтс раскритиковал новый Gmail, задаваясь вопросом, зачем кому-то нужен гигабайт хранилища. Автор Стивен Леви писал: «Несмотря на то, что он обладал передовыми технологиями, его менталитет был основан на старой парадигме хранения, являющейся товаром, который необходимо сохранять». Вы никогда не привыкнете к тому, как быстро все может расти.

Я слышал, как многие люди говорили, что в первый раз, когда они увидели таблицу сложного процента – или одну из тех историй о том, сколько у вас было бы больше на пенсию, если бы вы начали экономить в свои 20 и 30 лет – изменили свою жизнь. Но это, вероятно, не так. Вероятно, это их удивило, потому что результаты интуитивно не казались правильными. Линейное мышление намного более интуитивно, чем экспоненциальное мышление. Майкл Батник однажды объяснил это. Если я попрошу вас рассчитать 8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8 в вашей голове, вы можете сделать это за несколько секунд (это 72). Если я попрошу вас вычислить 8x8x8x8x8x8x8x8x8, ваша голова взорвется (это 134,217,728).

Опасность здесь в том, что когда умножение не является интуитивным, мы часто игнорируем его потенциал и фокусируемся на решении проблем другими способами. Не потому, что мы переосмысливаем, а потому, что мы редко останавливаемся, чтобы рассмотреть потенциал сложного процента.

Существует более 2000 книг, в которых рассказывается, как Уоррен Баффет построил свое состояние. Но ни один из них не называется «Этот парень постоянно инвестировал три четверти века». Но мы знаем, что это ключ к большинству его успехов; просто сложно представить эту математику, потому что она не интуитивна. Есть книги об экономических циклах, торговых стратегиях и секторальных ставках. Но самая мощная и важная книга должна называться «Заткнись и жди». Это всего лишь одна страница с долгосрочным графиком экономического роста. Физик Альберт Бартлетт сказал: «Самый большой недостаток человеческой расы – наша неспособность понять экспоненциальную функцию».

Противоречивость сложность процента ответственна за большинство неудачных сделок, плохих стратегий и успешных попыток инвестирования. Хорошее инвестирование не обязательно означает получение самой высокой прибыли, потому что самые высокие доходы, как правило, являются одноразовыми ударами, которые убивают вашу уверенность, когда они заканчиваются. Речь идет о получении довольно хороших доходов, которые вы можете придерживаться в течение длительного периода времени. Это когда сложный процент становится диким.

9. Привязанность к социальному доказательству в области, которая требует противоположного мышления для достижения результатов выше среднего.

Ежегодное собрание Berkshire Hathaway в Омахе привлекает 40 000 человек, каждый из которых считает себя противником. Люди появляются в 4 часа утра, чтобы ждать в очереди с тысячами других людей, чтобы рассказать друг другу об их обязательстве на протяжении всей жизни не следовать за толпой. Мало кто видит иронию.

Все, что стоит денег, имеет высокие ставки. Высокие ставки влекут за собой риск ошибиться и потерять деньги. Потеря денег эмоциональна. А стремлению избежать неправоты лучше всего противостоять, окружая себя людьми, которые согласны с вами. Социальное доказательство является мощным. Кто-то другой, согласный с вами, подобен доказательству своей правоты, которому не нужно убеждать себя фактами. Во взглядах большинства людей есть дыры и пробелы, хотя бы подсознательно. Толпы и социальные доказательства помогают заполнить эти пробелы, уменьшая сомнение, что вы можете ошибаться.

Проблема с просмотром толпы в качестве доказательства точности при работе с деньгами заключается в том, что возможность почти всегда находится в обратной зависимости от популярности. То, что действительно приводит к увеличению прибыли с течением времени, – это увеличение мультипликаторов оценки, а увеличение мультипликаторов оценки зависит от увеличения популярности инвестиций в будущем, что всегда связано с текущей популярностью.

Вот в чем дело: большинство попыток контрарианства (игра против толпы)  – это просто иррациональный скрытый цинизм – и цинизм может быть популярным и собирать толпы людей. Подлинное противоречие – это когда ваши взгляды настолько неудобны и принижены, что заставляют вас догадываться, правы ли они. Мало кто может это сделать. Но, конечно, это так. Большинство людей не могут быть противоположными по определению. Голосую обеими руками, что, по статистике, ты один из тех людей.

10. Обращение к ученым в области, которая руководствуется не чистыми правилами, а слабыми и непредсказуемыми тенденциями.

Гарри Марковиц получил Нобелевскую премию по экономике за создание формул, которые точно указывают, сколько должно быть в вашем портфеле акций или облигаций, в зависимости от вашего идеального уровня риска. Несколько лет назад Wall Street Journal спросил его, как, учитывая его работу, он вкладывает свои собственные деньги. Он ответил:

Я визуализировал свое горе, если фондовый рынок пошел вверх, и меня там не было – или если он пошел вниз, и я был полностью в нем. Моим намерением было минимизировать мое будущее сожаление. Таким образом, я разделил свои вложения 50/50 между облигациями и акциями.

В академических финансах есть много вещей, которые технически правильны, но не описывают, как люди на самом деле действуют в реальном мире. Много работы в области академического финансирования полезно и подтолкнуло отрасль в правильном направлении. Но его главной целью часто является интеллектуальное стимулирование и впечатление других ученых. Я не виню их за это и не смотрю на них свысока. Мы должны просто признать это таким, какое оно есть.

Одно исследование, которое я помню, показало, что молодые инвесторы должны использовать двухкратное кредитное плечо на фондовом рынке, потому что – по статистике – даже если вы потерпите поражение, вы все равно будете получать превосходную прибыль с течением времени, если вы отряхнетесь и продолжите инвестировать после потери денег, что в реальном мире никто бы не сделал. Они клянутся инвестировать на всю жизнь. То, что работает в электронной таблице, и то, что работает за кухонным столом, находится на расстоянии десяти миль друг от друга.

Разрыв здесь в том, что ученые обычно хотят очень точных правил и формул. Но люди реального мира используют его в качестве опоры, чтобы попытаться понять беспорядочный и запутанный мир, который по своей природе избегает точности. Это противоположные вещи. Вы не можете объяснить случайность и эмоции с точностью и разумом.

Людей также привлекают звания и ученые степени, потому что финансы – это не сфера полномочий, как, скажем, медицина. Таким образом, появление доктора философии выделяется. И это вызывает сильную апелляцию к академическим кругам, когда они приводят аргументы и оправдывают убеждения – «Согласно этому исследованию Гарварда …» или «Как лауреат Нобелевской премии так и так показал…». Это имеет такой большой вес, когда другие люди цитируют: «Какой-то парень в CNBC от одноименной фирмы с галстуком и улыбкой». Трудная реальность заключается в том, что то, что часто имеет наибольшее значение в финансах, никогда не получит Нобелевскую премию: смирение и место для ошибок.

Продолжение следует… Часть 2.

Источник The Psychology of Money. Jun 1, 2018 by Morgan Housel.

Перевод Walletinvestments.ru

Сообщение Психология денег появились сначала на Инвестиции для Своего Кошелька | Walletinvestments.ru.

Сегодняшняя визуализация показывает наиболее доходные акции за последние 10 лет и показывает, во сколько первоначальные инвестиций в размере 100 долларов будут стоить сегодня.

Шортлист

Чтобы составить список, MarketWatch проверил текущий список акций, составляющих индекс S & P 500 и исключил все акции, которые торгуются в их нынешней форме менее 10 лет. Остальные компании были отсортированы на основе их общей прибыли с реинвестированными дивидендами с 31 декабря 2009 года по 5 декабря 2019 года.

Итак, какие акции выходят на первое место? Вот полный список 20 лучших, упорядоченных по рейтингу:

Для сравнения, 100 долларов, вложенные в индекс в S & P 500 в целом составили бы 344 доллара за тот же период времени. Давайте внимательнее посмотрим на этих сильных исполнителей.

Общеизвестны

 Потоковый гигант Netflix занимает первое место. За последние десять лет акции компании показали ошеломляющую прибыль в размере 3767%, а это означает, что первоначальные инвестиции в размере 100 долларов теперь будут стоить почти 4000 долларов. Тем не менее, еще неизвестно, останется ли преимущество первопроходца Netflix сильным с появлением новых конкурентов.

Один из таких конкурентов, Amazon, занимает 10-е место в списке самых успешных акций десятилетия. Из своих скромных корней как онлайн-книготорговца, компания превратилась в лидера электронной коммерции. Генеральный директор Джефф Безос приписывает замечательный успех Amazon трем ключевым факторам, ориентированным на клиента: слушать, изобретать и персонализировать.

Занимая 12 место в списке, Constellation Brands – владелец нескольких алкогольных брендов, таких как Corona, – тоже не новичок в изобретении. Компания защищает себя от сбоев каннабидиола (КБР), вложив 5 млрд долларов в Canopy Growth, и планирует в будущем выпускать собственные напитки с добавлением КБР.

Другие известные имена в топ-20 списка включают сеть магазинов дисконтных магазинов Ross Stores (# 15) и компанию-эмитент кредитных карт Mastercard (# 17), причем последние пользуются преимуществами олигополии в отрасли.

Полет вне радара

Помимо имен, которые вы ожидаете увидеть, есть также несколько менее известных компаний, которые составили список.

Хорошо зарекомендовавшая себя среди институциональных инвесторов и брокеров-дилеров, MarketAxess Holdings занимает второе место. Компания fintech управляет глобальной платформой электронной торговли облигациями, значительно улучшая процесс для инвесторов, которые традиционно торговали облигациями «вне рынка».

В-третьих, технологическая компания здравоохранения Abiomed разрабатывает медицинские устройства, обеспечивающие кровообращение. Устройство Impella® компании – самый маленький в мире сердечный насос – использовалось для лечения более 50 000 пациентов в США.

Четвертое место компания Transdigm Group укрепляет, развивая специализированные продукты для аэрокосмической промышленности. У него также есть сильная стратегия приобретения, с момента образования в 1993 году более 60 предприятий.

Секторальный вид

 Если мы ранжируем топ-20 по секторам, акции информационных технологий чаще всего появляются в списке с пятью компаниями, за которыми следуют потребительские услуги (4 компании), а также промышленность и здравоохранение (по 3 компании).

Секторы с меньшей представленностью в топ-20 – это услуги связи (2 компании), а также потребительские товары, финансы и недвижимость (по 1 компании в каждом).

Выводы

Хотя эти акции показали себя очень хорошо за последнее десятилетие, они не обязательно являются лучшими дополнениями портфеля сегодня. Некоторые компании могут стать переоцененными или столкнуться с новой конкуренцией в своей отрасли, как в случае с Netflix. Лучше всего учитывать всю текущую информацию при создании портфеля.

Тем не менее, топ-20 акций демонстрируют силу стратегии «купи-и-держи». Если вам посчастливилось определить победителя на ранней стадии, можно просто расслабиться и позволить своим долларам расти.

Источник: Visual capitalist.com. The 20 Best-Performing Stocks of the Last Decade. 18.12.2019.

Перевод Walletinvestments.ru

Сообщение 20 лучших акций последнего десятилетия в США появились сначала на Инвестиции для Своего Кошелька | Walletinvestments.ru.